2019-03-26

衰退？言重了！

　　近日，美國孳息曲線出現倒掛，不少人就謂，衰退了，但筆者認為，這有點言重了。

　　的確在3月22日，3月期美債與10年期美債的息差，低於零，是負，即是孳息倒掛。其實近年美國孳息曲線倒掛是常有之事，自2018年1月以來，美國孳息曲線就經常「打架」（倒掛）。是否每次美國孳息倒掛，都是衰退之兆？不一定，美國孳息曲線N次倒掛了，都未見衰退。

孳息倒掛後不一定衰退

庫德洛接受CNBC訪問時表示，3個月與10年期孳息倒掛才算是衰退之兆。

　　今次3月期與10年期美債息在3月22日一倒掛，便全球話衰退來了，是因為白宮經濟顧問Kudlow在2018年7月19日在CNBC的訪問上話，市場都睇錯晒乜叫息率倒掛，立亂掛，掛錯晒，要3月期跟10年期美債息倒掛了，才是衰退之兆（上文是筆者加了些肉緊）。

　　哦！白宮官方意見是3月期與10年期美債息倒掛才是衰退之兆，於是人人迷途而知返，無人夠膽講5年期跟10年期美債息的倒掛、3月期跟2年期美債息的倒掛是衰退之兆，一定要依御用經濟顧問的3月期與10年期美債息倒掛了，才是衰退之兆。事實上，Kudlow亦講得好啱，的確3月期與10年期美債息一倒掛不久便有衰退。自3月20日3月期和10年期美債息就倒掛了好幾天，可否視之為衰退之兆？按御用經濟師Kudlow之言，是的，但筆者仍想撐撐飯蓋。

　　⑴美3月期與10年期債息於近兩個星期都是各走各路，3月走Low Road，10年走High Road，各不打架。