2019-03-28

衰退未必由倒掛誰為消費理滑落

　　文題是玩字，原句為「陸沉未必由洪水，誰為神州理舊疆」，玩這個轉字，是欲說明，倒掛未必啟示衰退，但消費滑落必會影響到美國經濟，美儲局怎辦？QE？減息？

　　周二，筆者有文，題為《衰退？言重了！》，該文符市場所期，由周一的人人言衰退，改為周二時人人謂未必衰退，市便連升兩日。

美國逃不了經濟放緩

美國消費業旺淡，足以影響美國經濟盛衰。

　　周一時人人言孳息倒掛便衰退，是基於白宮御用經濟師庫德洛於2018年7月19日在CNBC訪問上表示，要10年息倒掛3月息才是衰退之兆。他在2018年講這個，是因為當時不同時期的美債孳息曲線因為美儲局的加息/不加息轉軚，而時常倒掛，故庫德洛便彈出個市場鮮有用的官方標準，10年息倒掛3月息，才叫衰退之兆。筆者認為這個「官方標準」是搬龍門之舉，棄市場傳統之倒掛標準，而用新標準，10年倒掛3月，即是要火星撞地球，機會微。

　　可惜微極也中招，因美儲局於前周表現出超鴿，鴿到10年債息立即大跌，但3月債息只相對地小跌，於是便達到了庫德洛的御用倒掛衰退標準，市場便立彈起來叫衰退來了。但如果用傳統的30年與10年息倒掛才是衰退之兆的標準，就不會有這衰退來了之慮，正是「機關算盡太聰明」，不知庫德洛會否後悔跳錯船？

　　那麼，美國又是否沒有衰退危機？有否衰退，未知，但經濟會放緩就應逃不了。原因？

　　由於美儲局於去年12月加錯息，使到市場大波動，不少美國投資者損手爛腳，由於美國人有K401（類似港強積金），有錢者又多投資於股債，股價跌，債息落，家庭財富便減，這點在筆者昨文《胡言亂言的美儲局官員》便已指出，其中圖四（今文是圖二）「美國個人消費與家庭財富增減有密切關聯性」，可以見到藍色線的家庭財富已跌了，消費仍在高位，按歷史，這個消費一定會跌，事實亦果然如是。前晚美國公布的個人消費信心勁跌，跌幅是自2008年10月以來最勁，如這個跌勢持續多兩個月，便在統計學上成勢。美國經濟有78%是由消費帶動，如消費者信心不足，消費又下滑時，你叫美國怎不會有衰退之險？

美儲局撐消費難奏效

　　美國人的財富，除了在股債外，亦有在房產，Case-Shiller的20個城市房價指數近月跌了。

　　屋漏更兼逢夜雨，有賴美儲局去年12月的加錯息，不少華爾街基金將全年所賺的，於第四季內全輸回去，結果華爾街人去年的花紅平均減了17%。

　　窮的又窮，本不窮的（華爾街）又窮了些，在今年首季以至上半年的美國消費就應不大好樣，所以「衰退未必由倒掛」應是「衰退是因無消費」，而「誰為消費理滑落」應是「儲局必要撐消費」。怎撐？不加息、停縮表之外，就可能是要減息又QE，把美股又撐上去，使消費者心情好些，才可消費多些，但在2019年，這支歌仔未必咁易唱了。

轉載自: 晴報