《外資精點》摩通維持鐵塔中性評級，電訊商開支趨減保持謹慎看法

　　《經濟通通訊社８日專訊》摩根大通發表研報指，樂見中國鐵塔（００７８８）第二季財務
狀況改善，但仍保持謹慎態度，預計第二季業績不會推動該股大幅重估。因為在內地電訊營運商
資本開支持續削減的情況下，收入增長不太可能出現結構性加速；鐵塔折舊完成的因素已被市場
消化；又認為市場對其短期財務數據過於樂觀。報告維持「中性」評級，目標價１﹒１元。
　　報告指，鐵塔第二季表現穩健，塔類業務收入增長速度從今年首季的２％，加快至次季的
４％；而現金流從低基數逐步正常化，並建議首次派發中期股息令股１﹒０９分人幣。但報告認
為，只有電訊營運商資本支出重新趨增，進而推動公司收入和利潤增長可持續加速，鐵塔才有望
獲重新評級。
　　報告指出，儘管次季總收入增長有所加快，但ＥＢＩＴＤＡ增長大致維持於３﹒４％，
ＥＢＩＴＤＡ利潤率跌幅更擴大至０﹒６百分點。報告相信，這主要由於員工福利、站址營運支
援及「雙翼」業務發展等相關開支增加。
　　摩通又樂見管理層承諾今年全年以現金方式分配的股息不低於當年可供分配利潤的７５％，
假設今年盈利增長約１０％，派息比率持穩，鐵塔現價股息率料約５％。（ａｃ）
　
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