《環富通基金頻道２８日專訊》安本亞太股票副主管Ｐｒｕｋｓａ　Ｉａｍｔｈｏｎｇｔｈｏｎｇ在本月稍早舉辦的亞太投資論壇中，分享她對中國股市能否延續年初強勁開局的看法。她指，中國股市開始步入轉折期，此趨勢不僅有市場情緒支撐，更受惠於積極的宏觀政策、ＤｅｅｐＳｅｅｋ等ＡＩ技術的突破性進展，以及估值吸引和盈利上修等因素。　＊出現明確政策轉向，ＤｅｅｐＳｅｅｋ帶來ＡＩ突破＊　　　該行注意到去年底出現了明確的政策轉向，中央政府對提振國內消費與穩定房地產行業愈來愈重視，藉此應對日益艱難的外部環境，特別是特朗普提高關稅可能嚴重影響中國出口，而出口是該國關鍵的增長引擎。除了具針對性的支持措施外，政府的「中國製造２０２５」計劃也加強了生產電動汽車和機器人等領域的實力。中央政府在政策宣傳和實質支持上保持一致，這為投資者對未來預期帶來了一定的穩定性。安本已注意到更多復甦跡象，包括消費支出持續改善、房地產銷售止跌回升，以及２０２５年首兩個月經濟活動數據令人鼓舞。　　　ＤｅｅｐＳｅｅｋ已在不同層面上掀起翻天覆地的變化。作為極具成本效益的優質ＡＩ模型，自ＤｅｅｐＳｅｅｋ於一個月前推出後，ＡＩ投資風向轉向軟體為主的ＡＩ應用層面，利好中國。這也為中國科技與互聯網生態圈注入活力，同時加速投資與新產品發布。截至３月７日，中國下載量前三位的免費應用程式（即ＤｅｅｐＳｅｅｋ、元寶、豆包）均具備與ＣｈａｔＧＰＴ相似的功能。騰訊已率先將ＤｅｅｐＳｅｅｋ整合到產品中，目前在中國使用最廣泛的應用程式微信，已推出由ＤｅｅｐＳｅｅｋ驅動的ＡＩ搜索功能。　　　長期而言，隨著ＡＩ成本下降令ＡＩ應用的推動更快更廣，進而增加消耗的運算能力、公共雲的使用以及收入增長。因此，即使面臨美國晶片限制，預計中國仍將成為ＡＩ時代的主要受益者。ＤｅｅｐＳｅｅｋ的出現，提醒全世界中國在科技創新領域具有推陳出新的能力。　＊估值仍顯著低於美股，市場上調盈利預測＊　　　該行提到，中國股市已迎來史上最佳年度開局，ＭＳＣＩ中國指數年初至今上漲約１９％，分別比發達市場和新興市場高出１８個和１４個百分點。中國股市從低谷到高峰已飆升２９％，位列歷史第三大反彈，僅次於全球金融危機與新冠疫情過後經濟重啟的復甦。儘管中國股市近期大幅反彈，但其估值仍顯著低於美國市場。目前，中國市場的市盈率為１３倍，而美國市場則高達２４倍。考慮到全球資金對美國股票的配置已達到歷史高位，而對中國市場的配置則接近歷史低點，這一估值差距為投資者提供了重要機會，特別是在中國具備強勁的增長潛力和盈利能力背景下。　　　此外，安本觀察到市場對盈利預測有所上調，尤其是中國離岸科技公司的２０２５年和２０２６年一致預期盈利均有所提升。自農曆新年假期以來，國際與中國投資者的資金配置及投資組合流向均出現明顯改善。　＊新消費模式蘊藏投資機會，旅遊及居家消費提升＊　　　除了前述的創新與ＡＩ領域外，新消費模式等領域亦蘊藏投資機會。Ｉａｍｔｈｏｎｇｔｈｏｎｇ指，新消費模式並不代表消費者會減少支出，而是反映他們正在探索新的消費方式。例如，目前僅約１０％的中國消費者持有護照，但出境旅遊已迅速成為今年的重要增長動力。同時，國內旅遊市場蓬勃發展，入境旅遊亦呈現強勁增長。此外，居家消費顯著提升，疫情後中國每日高峰配送量大幅上升。企業也順應這一趨勢，積極創新服務模式，例如美團正走在市場前沿，推出以無人機配送珍珠奶茶至長城等創新服務。　　　憑藉國內經濟韌性、房地產市場逐步企穩以及政府的支持政策，相信中國股市今年有望保持穩健表現。　＊若刺激政策進一步落實，盈利預測有望再上調＊　　　預計２０２５年中國政府將推出更積極的刺激措施，以促進經濟增長，特別是在「特朗普２﹒０」的背景下。自去年９月政策轉向以來，政府已顯著加大財政支持和貨幣刺激力度，未來預計將有更多刺激措施陸續出台。　　　市場普遍預期，２０２５年中國企業的盈利增長將達到１０％至１５％的低雙位數水平。若財政和貨幣刺激政策進一步落實，盈利預測有望進一步上調。目前，優質企業的估值與其盈利表現之間仍存在差距。然而，考慮到其具吸引力的利潤率、合理的估值水平以及市場負面情緒的修正，這些企業有望迎來長期且持續的估值重估。（ｗａ）

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