高盛發表研究報告指出，騰訊(00700)截至2026年第二季的業績大致符合預期，核心業務表現穩健，廣告及國內遊戲收入增長優於預期，核心業務利潤按年增長19%。然而，公司在人工智能運算基礎設施方面的資本開支高於預期，並預計在2026年下半年進一步增加，因此下調其12個月目標價至670港元，此前為700港元，維持「買入」評級。

　　報告提到，騰訊正積極加大對長期AI項目的投資，優先將運算資源用於自家AI模型Hy系列的訓練，以及Weixin Xiaowei、WorkBuddy等AI應用的開發，而非將AI雲服務出租獲利。高盛上調對騰訊2026至2028年的資本開支預測，分別至2100億元人民幣、2450億元人民幣及2470億元人民幣，此前預測為1510億元人民幣、1650億元人民幣及1740億元人民幣。

　　另外，因應AI驅動廣告增長潛力，該行將下半年廣告收入增幅由先前17%上調至18%。基於公司對AI新產品投資增加，該行將騰訊2026至27年收入預期上調0%至1%，純利預期下調1%至4%，並下調公司目標價。另基於國際遊戲業務增長放緩，將公司國際遊戲業務預測市盈率由24倍下調至20倍，整體維持「買入」投資評級。

　　該行認為，儘管騰訊近期因AI投資加速而面臨利潤壓力，如該行目前預計2026年第三、四季每股盈利增幅分別為4%、0%，但認為其年初至今股價表現已經反映了由於對近期業績預期下調以及AI投資周期較長；需要時間驗證擔憂，而導致的每股盈利及估值收縮。

　　該行認為，下一季混元模式；WorkBuddy用戶留存率及付費率指標；微信AI Agent「小微」採用情況，再加上騰訊雲作為中國三大超大規模雲端服務商的任何重新承諾，都將是未來6至12個月內股價的關鍵驅動因素。

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《經濟通通訊社13日專訊》

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