瑞銀發表研究報告指出，首次覆蓋建滔積層板(01888)，給予「買入」評級，目標價為58港元。報告認為，作為全球最大的傳統FR4覆銅板(CCL)供應商，建滔積層板將受惠於人工智能驅動的供應短缺，以及上游原材料的緊張局面。雖然股價自6月高位回落約60%，但瑞銀認為現價提供吸引的入市機會。

　　報告指出，建滔積層板正積極拓展高階AI相關材料業務，包括特種玻璃纖維及高階銅箔，這將提升盈利的持續性並降低周期性波動。瑞銀預計，公司上游材料業務的收入將由2025年的33億港元，大幅增長至2028年的104億港元，年複合增長率達48%。同時，該業務的毛利率亦有望由約22%提升至35%。

　　報告認為，建滔積層板的垂直整合商業模式是其關鍵差異化優勢與競爭優勢。建滔積層板已在FR4 CCL生產的三大主要投入環節實現了自給自足。這增強了供應安全性和成本控制，從而在行業供應短缺時期實現更強勁的利潤成長。豐田織布機已成為CCL產能擴張的最大瓶頸之一。鑑於建滔積層板的規模及其與豐田的長期合作關係，我們相信建滔積層板擁有業內最大的織機裝機量和未來訂單分配之一。

　　報告認為建滔積層板既能掌握短期內傳統CCL盈利增長周期，也能掌握長期AI材料增長機會。預計傳統FR4 CCL在2026-2027年仍將是主要的盈利動力。

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《經濟通通訊社11日專訊》

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