滙豐研究發表研究報告指，泡泡瑪特(09992)年收入按年增長三倍，主要由「Labubu」IP的全球爆發所推動，而其成功切入毛絨玩具大幅提升IP變現能力，並成為該年關鍵增長動力。

　　該行估計，2025年剔除「The Monsters」系列後，泡泡瑪特的收入仍按年增長一倍，剔除毛絨玩具後的增長約為50%。Labubu的全球化是2025年增長的核心放大器，同時推動全球零售擴張、會員快速增長，以及更高的每用戶平均收入(ARPU)。

　　展望2026年，滙豐研究預期泡泡瑪特增長將從Labubu驅動的加速轉向更為正常化的、以零售和產品為主導的軌跡。該行將泡泡瑪特2026年收入增長預測從30.6%下調至23.7%；淨利潤增長從29.1%下調至21.3%。

　　滙豐研究維持對泡泡瑪特的「買入」評級，目標價由392.5元下調至354元。

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《經濟通通訊社10日專訊》

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