星展發表研究報告指出，維持中芯(00981)「買入」評級，並將其目標價由90元上調至96元。

　　星展指出，中芯作為中國最大代工廠，擁有最廣泛的國內12吋足跡及最先進本地邏輯能力，中芯國際最有條件受惠於轉向「國內設計+國內製造」。人工智能基礎設施投資正提升需求至處理器以外，包括BCD、電源管理、連接、周邊邏輯及特殊記憶體芯片。海外製造商將產能重新分配至人工智能及高密度記憶體，亦正將常規訂單導向國內代工廠，擴大中芯國際跨先進及成熟節點的可觸及市場。

　　報告指出，中芯的定價及利用率正成為更強利潤率驅動因素。較早的提價應繼續隨以新條款生產的晶圓交付而體現，而收緊的8吋及成熟12吋產能可支持進一步提價至2027年。折舊仍是主要結構性逆風，但韌性平均售價及新產能更快認證應容許收入增長超越增量固定成本。

　　該行指出，收購中芯北方剩餘股權加強對關鍵12吋製造基地的控制，並減少盈利洩漏至非控股股東。中芯國際亦透過其研究院及芯三維半導體發展其先進封裝平台，受3D CIS鍵合及矽中介層的既有能力支持。隨時間推移，更整合的晶圓至封裝產品可改善客戶黏性，並增加來自國內人工智能/高性能計算芯片、連接集成電路及特殊記憶體的價值捕捉。該行將先進封裝保留為中至長期選擇性。

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《經濟通通訊社19日專訊》

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