2022-07-29
Post Fed Rally
Post Fed Rally,中文意譯是息後升,意指美儲局議息公布後市會升。
(iStock)
前日在「午市閒談」已提出今時無論美儲局是加息1厘、0.75厘或0.5厘,市場都會出現V彈。而在昨文(28日)《美儲局會做乜》亦提出會V彈,這個不是估,是看歷史。圖一是今年美儲局在3月、5月及6月加息後標普走勢,的確是議息會後,升的機率較大。但如以當時即日市道計,連同今次加息,是每加市都升:
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日期 加息(%) 納指100升幅(%)
16/3 0.25 3.70
4/5 0.50 3.41
15/6 0.75 2.49
27/7 0.75 4.30
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Bespoke Investment做了個統計,在2022年,如果在美儲局議息公布日時持股,只計3月、5月、6月議息會,未計7月議息會,是可以有6.8%收益,但如果一直持股,反會共蝕23%,市場是否失智?
不一定,因為在債券市場,一個有極多聰明腦袋及超級電腦監控的市場也一樣。以十年美債息及以議息前3日走勢(3日,是市場預估美儲局的議息,並作出準備的日期)會找到自1990年以來總共有845日這個3日期,共有540點子的上升,與同期另外的8,500個交易日對比,十年債息有共510點子的下跌。
傳聞證實 大市或跌
為甚麼會如此,一個簡單的答案可能是:市場是炒預期,傳聞時買,傳聞證實時沽。
不過升後又如何?Morning after就頭痛,跌!6月如是,5月如是(圖二、三),7月會否也如是,今天大家就知。
7月的議息帶動了:
•金升(圖四,因為鮑威爾放鴿,話未必要再大加息。)
•短息跌(圖五,以兩年期計,因為又不用大加息嘛!)
•美滙跌(圖六,因為又不會大加息嘛!)
這次加息,是否受到市場歡迎?不是,因為淡友要大冚倉,市場上講是Most Hated Rally,必然的,淡友又輸一鋪。
但淡友不必太灰心,因為前晚鮑威爾的記者會中,有兩句值得留意。
•Somewhere, sometime可以不用加太多息。
•以後不再出利率趨向指引,死火,點估呀,但鮑威爾又提示:6月的點陣圖可以為未來的息率走向提供指引(圖七、八)。哈!咁彈弓手都得嘅。
投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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