在辭舊迎新的鐘聲到來之前，大西洋岸邊和太平洋岸邊各發生了一次撕裂。撕裂不僅對市場，甚至對地緣政治都會產生深遠的影響。在大西洋岸邊，英國宣布正式脫離歐洲共同體，「we are free」，英國首相約翰遜如此形容，歐洲三極中的一極陸離了，英國股市也是今年世界上罕有的倒跌行情。在太平洋兩岸，美國紐約證券交易所根據總統行政命令，宣布啟動三家中國電訊營運商的退市程序，中美之間的金融戰進入到全新的階段。

　　除了年末戲劇性收官，2020年為風險資產市場帶來了一幕又一幕動盪與震撼，悲喜劇連軸上演，無論人性還是規則，突破底線層出不窮，資產價格如過山車般呼嘯前行。疫情催生出史無前例的生產、生活大停頓，全球經濟瞬時坍塌，而此觸發信用市場的暴瀉，資金被強制去槓桿，美股連續被熔斷，風險資產哀鴻遍野，原油期貨更爆出匪夷所思的價格負值。面對金融系統的熔斷風險，美國聯儲毅然推出巨量的流動性釋出計劃，直接購入信用債和ETF，並得到世界其他央行的響應。全球流動性在數個月內飆升超過50%。新增流動性沒有驅散疫情，卻把股市爆炒了上去，美股疊創新高，世界多數股市、多數基金和多數散戶都賺得缽滿盆溢的。百年一遇的疫情、十年一遇的金融危機和史無前例的大停頓，催生出一個罕見的牛市，堪稱黑色幽默。

　　英國政府在經歷了艱難困苦的談判之後，終於在聖誕節前夜與歐盟達成了貿易協定，避免了無協議硬脫歐，首相約翰遜也因此會在歷史書中擁有一席地位，他在元旦用「我們自由了」掀開另一篇章。然而，伴隨自由而來的是經濟衰退，甚至蘇格蘭脫離聯合王國。筆者相信英國還有很長一段路要走才能擺脫脫歐所帶來的衝擊。而歐盟缺少了英國，不僅在貿易、金融和人口流動上受影響，更顯出地緣政治的孤單，缺少盎格魯薩克森元素的歐洲是一個很不同的歐洲，在德國、法國引領之下一個對美國相對獨立的歐洲正在逐步形成，這可能包括嘗試財政一體化和建立一支屬於歐盟的軍隊，當然路途依然遙遠、崎嶇。

　　受到美國總統行政命令的影響，紐約證券交易所宣布啟動三家中國電訊營運商的退市程序，三家電訊商被白宮標籤為與中國軍方有關聯。美國對中國公司的金融打壓也進入「圖窮匕見」的階段，相信其他舉動陸續有之。白宮在初期只是限制美國政府基金購買中國公司，影響相對有限。這次通過政策命令逼迫交易所和指數公司就範，所產生的槓桿效果就大很多。一如科技戰，在金融戰中美國政府對政策槓桿的運用和中國相關企業的軟肋，研究得十分透徹，出手精準狠辣。白宮此舉也為拜登新政府的對華政策定了基調。拜登新政府上台後，筆者不預期會改變特朗普政府的任何實質性政策，包括金融遏制戰略。拜登上任初期的工作重點放在抗疫和經濟復甦上，對華政策估計會延續前政府的政策，包括在貿易、科技和金融領域的打壓。由於在抗疫、伊朗和氣候問題上需要中國的配合，拜登政府暫時不會採取特朗普式的極端打壓，不過前任已經取得的「政策成果」估計也不會輕易放棄。民主黨重視的民主人權、新聞／互聯網自由有可能被提上議事日程。拜登政府會聯合更多的盟友一起反華。美國國內在許多問題上意見和立場嚴重分歧，但是在對華政策上兩黨的意見相當統一，未來四年預計美國依然以遏制、抗衡為主基調。

　　本周焦點：美國國會確認拜登成為46任美國總統和12月非農就業數據。1月6日美國國會確認大選結果，據報部分共和黨議員打算發難。筆者認為此舉可能拖長確認程序，但是不會改變拜登當選的事實。疫情捲土重來導致部分封鎖措施，不過12月非農就業數字尚未完全反映出來，預計就業減少50K，失業率至7.2%。中國與歐洲的PMI數字值得關注。聯儲公佈12月會議紀要。另外留意1月7-11日三家中國公司退市的進展。

　　本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

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