2015-02-11
計算成分股的「流通市值」
上日談到,我跟姊妹Kary談起編製指數的學問,她突然問我:「恒生指數成分股的數目是怎樣定出來的?現在好像是50隻,豈不是跟A50指數一樣?」
「其實,2006年之前,恒生指數有一段長時間是維持33隻成分股的,而且一直沒有加入國企股,但隨著國企股在市場上愈來愈活躍,重要性愈來愈大。如果恒生指數的成分股沒有國企股的話,根本不能反映市場的實際情況,因此,恒指服務公司從2006年起逐步增加恒指成分股的數目,而新加入的成分股,主要都是國企股,首批加入的國企股包括中國銀行(03988)、中石化(00386)、中國人壽(02628)、中國平安(02318)、工商銀行(01398), 以及交通銀行(03328)等等,直到50隻為止。」
「哦,原來如此!現在好像已經有10多隻國企股成為恒生指數成分股?」
「對呀!不經不覺,現在恒生指數成分股之中,已經有超過10隻是國企股來的,而且,這批國企股所佔的市值比重都相當大,因為每隻國企股的規模都相當大!」
「呀,對了,妳提起市值比重,我一直不明白,恒生指數是按怎樣方式去製訂呢?我經常聽財經新聞說,如果今日滙豐(00005)升了多少,大概貢獻恒生指數多少個點數?到底是甚麼一回事?」
「噢,恒生指數是以流通市值的加權法去計算,但每隻股份的市值比重最多只能佔總流通市值的15%。而國企股的計算方法有點特別,只計算H股部分的總市值。」想不到,我以上的一段簡單講解,令到Kary完全摸不著頭腦。
「天呀,我完全不明白,甚麼叫流通市值,甚麼是加權法?為甚麼只計15%,而國企股又只計H股市值?」
「好,讓我解釋一次。首先妳要知道,每隻股票都有一個市值的,那就是以一家公司的發行股數,乘以市價,例如某公司的股價是70元,假設發行股數是100億股,那麼,她的總市值便是7,000億。
「明白,那為甚麼叫流通市值?」
「簡單來說,如果該上市公司的主要股東持有該公司70%股權,其實他們是不會隨意將股份在市場賣出的,對嗎?」
「對呀!」
「因此,每間公司能夠在市場自由買賣的股份市值,或真正在市場『流通』的市值,便要從總市值中扣除,才能真正反映這隻股份的活躍程度。以剛才的例子計,該公司的總市值雖然是7,000億,但流通市值卻只有2,100億(三成是在市場自由買賣)。」
「嗯,好像有點明,但又好像不完全明!沒問題,先繼續吧!」
「接著就是加權法的概念?」
「好的!」
「妳可以想像,如果滙豐,中移動等流通市值龐大的股份,她們的股價變動對恒生指數的影響,如果跟華潤創業(00291)或者蒙牛乳業(02319)等流通市值細的公司一樣,是不是不合理呢?」
「是呀!」
「因此,該50隻成分股在整個指數中不是佔同樣比重,而是以她們的市值大小來決定比重。簡單來說,恒指服務公司會先將50隻恒生指數成分股的總流通市值加起來,而每家公司就以她的實際流通市值成為它在恒生指數中的比重了!」
「但妳剛才不是說,每隻股份的市值比重最多只佔15%嗎,如果是滙豐的話,她豈不是一隻獨大?」
「果然有聽書!」
(待續)
作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
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