上次提到，我的姊妹Alice很喜歡儲錢，但近年存款利息太低，連她這類保守人士也心有不甘。而銀行職員也不斷游說她嘗試造「股票掛勾存款」，因為利息可以接近10厘！

　　她是絕對的穩陣派，所以，未了解清楚前，她是不會冒風險的。雖然銀行職員也有告訴她何謂「股票掛勾存款」，但一方面她仍然是似明非明，另方面，她也想找個Second Opinion（第二意見），於是她便來找我。

　　我嘗試用最簡單的語言，向她講解這些ELN，為甚麼會被人包裝成「存款」。我簡單向她講述過ELN的操作後，她似乎又明白多一點，但我建議用個實例向她解說，她也非常贊成。

(iStock)

　　「我以其中一隻頗多投資者掛勾的股票阿里巴巴（09988-SW）為例，以一個假設的條款來說明吧！」

　　「好的！」

　　「假設阿里巴巴今日的收市價是210元，你買入20萬的阿里巴巴ELN，行使價85%，年期6個月，贖回價105%。即是說，如果6個月後的到期日，阿里巴巴的股價低於178.5元（210 x 0.85），妳就要以178.5元的價錢買入阿里巴巴（用20萬去除178.5元得出買入的股數，不用經紀佣金，寧碎股份一般會以現金交收）。」

　　「即是我買入的一刻，我是蝕錢的？」

　　「對了！因為妳的買入價是178.5元。」

　　「明白！」

　　「另外，近年的ELN，普遍多了一個贖回價，一般會是稍高於掛勾股票當日的價格，例如105%，但有時也會是100%，甚至再低一點。我給妳的例子是105%，即是說，如果一個月後任何一日收市時（首月不設贖回，即是可以穩收一個月利息），阿里巴巴的股價升至220.5元（210 x 1.05），該ELN就會馬上終止，銀行會退回你的20萬本金，以及給妳應得的個多月利息！」

　　「那麼，我應該收多少『利息』呢？」

　　「醒目！其實，在剛才報給妳的條款中，會有一個『息率』的，這個所謂『息率』，就是我說沽出認沽期權時，應該收到的期權金。但銀行經過『包裝』後，把這個期權金折算為一個息率，例如10%。」

　　「10%是以我投入的本金計算？」

　　「是的，假如妳買20萬元，就是20萬的10%。如果6個月期限內，阿里的股價都沒有升穿220.5元，妳就每個月收取年息10%（除12），半年就實收5%利息。」

　　「但期間跌穿178.5元行使價也沒問題？」Alice醒目地問。

　　「是的，在香港買的ELN屬歐式期權，只計到期日的價格。儘管到期日前，阿里巴巴的股價都低於178.5元，只要到期當日的收市價回升，高於178.5元，妳都不用接貨，可以收足6個月利息。」

　　「嗯，妳用實例解說就清楚得多了。」

　　「那好，但下一步，妳要明白，在甚麼市況下妳才應該買ELN了。」

　　「我可以進階了？！」Alice笑著說。（待續）

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