《外資精點》摩通降攜程(9961)目標價至490元續籲增持，市場過份憂慮國內業務

　　摩通將攜程(09961)2026及2027年非公認會計準則每股盈利預測分別下調4%及13%，以反映過渡期間國內酒店變現能力下降，以及國內交通業務表現較弱；目標價由560元下調490元，但維持「買入」評級。

　　報告提到，市場似乎預期平台向酒店收取的名義佣金率將由10%至15%大幅下降，但實際上攜程去年的整體實際佣金率已是約9%。該行預期，實際佣金率將穩定在8%至10%之間，屬於現有區間內的壓縮，而非結構性重設。

　　另外，今年次季，國內酒店訂單量按年錄得中單位數增長，該行預計第三季訂單量將大致持平或輕微上升，與同行表現相符。然而，由於平均房價(ADR)及綜合抽成率下跌，預期收入增長將落後於訂單量約5個百分點。該行料酒店會重新與平台協商，而非完全退出攜程，亦無見到市場份額轉移至美團或抖音。

　　財務方面，該行預期第三季非公認會計準則經營利潤率約31%；股份數量進一步減少支持經常性每股盈利增長；國際平台收入次季錄得按年增長逾50%，該行料第三季增長介乎40%至50%。同時，業務收入增長已超過成本增長，成熟市場已錄得盈利，但平台整體仍虧損，並攤薄第四季利潤率。


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《經濟通通訊社17日專訊》