《投資智慧－鄧聲興》7月效應疊加回調契機，美股科技板塊迎階段性機遇

　　《投資智慧》美股在6月下旬經歷了一輪顯著調整，納指從高位累計回調逾5%，費城半導體指數更曾單日重挫逾5%。科技「七巨頭」6月市值合計蒸發約3萬億美元，相關ETF創成立以來最差月度表現。此次調整並非系統性恐慌，而是第二季度科技股累計漲幅過大、籌碼擁擠度攀升至極值後，疊加季末再平衡與降槓桿操作所形成的結構性輪動。調整之後，標普500指數及納指的估值分位數已從歷史高位顯著回落，而美股全年盈利預期持續上修，估值與盈利的匹配度重新具備吸引力。

　　從歷史統計看，7月是美股季節性最強勁的月份之一。標普500指數自1928年以來，7月首兩周平均回報率達1.5%，正收益概率高達69%。7月3日是年內正收益概率最高的交易日(72.41%)，7月1日緊隨其後(72.06%)。納斯達克100指數更連續16個7月錄得正回報，平均升幅4.64%。7月首15個交易日被認為是全年最佳的兩周交易窗口。季度初與下半年開始之際，被動型資金往往大舉湧入股市，加上貨幣市場基金逾7萬億美元的現金儲備，為市場提供潛在的增量資金支持。

　　宏觀層面亦出現邊際改善。WTI原油期貨6月26日一度跌至每桶68.56美元，為美伊衝突以來最低；布蘭特原油當周收報72.60美元，按周跌9.31%。美伊簽署結束軍事衝突備忘錄後，市場預期伊朗原油供應將逐步恢復。通脹方面，美國5月核心PCE按年升3.4%，按月升0.3%，核心PCE月率符合預期。數據雖處高位但未超預期，緩解了市場對通脹失控的憂慮。

　　綜合而言，6月下旬的調整釋放了部分估值壓力，油價回落與通脹數據符合預期降低了宏觀不確定性，疊加7月首兩周的強勁季節性效應，美股科技板塊在7月上半旬具備階段性修復空間。估值已從高位回落而盈利預期持續上修的科技龍頭，以及晶片、存儲、光通訊等調整幅度較大的細分領域，值得重點關注。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
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