國產替代黃金期 金蝶國際衝上「雲」端
中美爭端持久不斷，企業打壓隨時再臨，為保障自身利益，不少內地企業更願意採用國產軟件。
主營企業資源管理計劃業務及企業雲服務的金蝶國際（00268），旗下產品使用率料會愈來愈高，難怪股價屢屢破頂，兼獲多家大行唱好。
歷時兩年的中美爭拗未見平息，目前在內地使用美國的服務，隨時遭到禁用。為免被人扼住咽喉，愈來愈多內地企業願意轉用國產貨。同一時間，內地新冠疫情或有機會爆發第二波，居家工作，辦公軟件必不可少，都帶動國產軟件的需求。
國產軟件龍頭之一
國金證券指出，金蝶是內地企業資源計劃（ERP）的龍頭之一，與用友、浪潮佔領前三席位，市佔率共有78%。然而，目前高端ERP市場，有超過50%市場份額仍由德國SAP、美國甲骨文等國際巨頭佔據（見圖一）。該行預期，明年內地整個ERP市場規模將達381億元人民幣，而金蝶、用友將可乘中美摩擦加劇之機而擴大市佔率。
大和亦認為，金蝶旗下的產品，是其中一個內地有力取代外國軟件商的選擇。該行舉例指，華為在企業層面選用甲骨文的軟件，而目前金蝶已為其取代100項軟件。而雲Cosmic服務收入和雲EAS，均可與甲骨文相容，容許企業可以簡易轉換。
部分定單延至明年
另外，大和又認為，雖然新冠疫情令金蝶部分定單須延至明年，但公司與騰訊（00700）的合作，有助其加強其分銷網絡，並強化其SaaS業務。
美銀證券對內地的軟件行業維持正面看法，認為內地企業在軟件，以及軟件即服務（SaaS）的投放依然較少，與美國比較，分別只佔其6%及4%，但該行指出內地的需求正在增加。
特別是面對新冠疫情，遠程辦公、線上教育、網上購物等，都逐漸成為市民生活的一部分，驅使企業增強雲端建設，以滿足客戶需求。
將專注推動雲業務
申萬宏源更認為，目前已到達國產替代進口的最佳時間，該行預計，隨着金蝶今明兩年加快停售傳統管理軟件，加大力度推動雲業務，料今年整體雲業務的收入增速可達60%，較去年的增速更快（見圖二）。
其中，金蝶的新一代雲蒼穹平台，將得到大力發展。雲蒼穹去年貢獻約6,000萬元人民幣，期內新增130家新客戶，新簽雲合約逾2億元人民幣。申萬宏源指，目前該平台雖未錄得盈利，但料當收入達到10億元人民幣後，將可錄得收支平衡，而此數字或可於2022年達到。
事實上，現時內地大部分雲服務供應商，仍處於投資期。美銀證券補充，雲服務的收入會有滯後，故營運現金是衡量雲服務公司的較佳指標。該行估計，金蝶今年的自由現金流，可按年增10.9%至10.3億元人民幣。
盈利上，由於今年面對多個利淡因素，金蝶盈利料會出現倒退，收入增速亦會放慢。但隨着疫情退卻，以及雲服務逐漸收作，金蝶明年盈利料可回復正增長。
股價走勢上，金蝶是年內的強勢股之一，年初一度受制近兩年於11.3元水平的阻力，惟當疫情放緩，其股價迅即破頂，並以浪高於浪形態持續創歷史新高，年內累計升幅近1倍。買貨可吼前浪頂15元，目前三成回報19.5元，失本月低位13.56元止蝕。
3個月前，大市仍分別被疫情及油價急跌等事件困擾，但組合個別推介，在近3個月成功跟隨大市復甦。《iMarket》推介的阿里巴巴（09988）憧憬打入恒指，《iM潛力股》推介的滔搏（06110）受惠消費復甦，雙雙取得逾一成升幅。國際油價脫離低谷，《報告捉路》建議油價跌定時要留意的中海油（00883），3個月來反彈逾兩成。
「每月智勝股」組合周初，即連環掃入銀河娛樂（00027）、中銀航空租賃（02588）及中國人壽（02628）3股，並且即時取得帳面回報。然而由於大市本周同樣造好，組合平均回報暫落後恒指近1個百分點。大行看好本港樓價之下再唱好本港地產股，使組合暫未低吸新鴻基地產（00016）。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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