午市前瞻 | 港股僅技術反彈料再下試，阿里主業壓力大中長線難守90元

　　港股經歷上日（8日）大升後今早（9日）低開，盤中重磅科網股阿里巴巴(09988)發力再升半成，帶動恒指曾倒升過百點，高見24353逾半個月新高，但隨著內地CPI通脹數據再次差於預期，擔憂內需不足影響國內經濟，阿里升幅顯著收窄，消費股亦捱沽，帶動港股倒跌，恒指半日報24011，跌188點或0.8%，仍守兩萬四。恒生中國企業指數報8011，跌72點或0.9%。恒生科技指數報4728，跌3點或不足0.1%。值得留意的是成交持續熾熱，主板成交近2041億元，北水淨流入100億元。

 

 

曾永堅：最悲觀下望兩萬一

 

　　港股昨急飆702點衝破20天線（現約23742）後，今日早段反覆向下，目前於24050點附近爭持，市場正觀望大市能否穩守24000點大關，適逢內地今日公布的6月CPI通脹數據遜於預期，通縮風險加劇，拖累港股反彈勢頭。香港股票分析師協會副主席曾永堅向表示，港股近期升勢僅屬超跌後的技術性反彈，宏觀基本面並未改變。他指出，內地經濟及下半年前景均呈現弱化跡象，樓市問題亦見疲態，目前的通脹表現更反映出「賤物鬥窮人」的內需困局。由於諸多行業正陷入供過於求及惡性「內捲」，預料將對港股後續的反彈動能構成顯著阻力。他續指，恒指在技術上尚未扭轉反覆偏軟的弱勢，各行各業深陷惡性「內捲」亦導致上市公司的核心「造血業務」出現收縮，勢將拖累未來的盈利表現。

 

　　另一方面，南下資金抄底的意欲極為強勁，單計昨日北水便錄得141.94億元大額淨流入，令本月累計淨流入在短短數日內飆升至377.83億元，按月大增近四成，並創下4月以來新高，而今早再錄過百億元流入。惟曾永堅認為，北水大舉流入僅因恒指及傳統科技股此前跌幅過深，相關買盤普遍旨在逢低部署技術性反彈，或作為衍生工具進行短線炒作，在目前的基本面下，現水平仍難以吸引具耐性的長線外資進場。

 

　　此外，曾永堅預期美聯儲將透過縮表紓緩通脹壓力。受此影響，近期美股以至亞太區股市皆見部分機構投資者採取鎖定利潤的部署，進而對市場資金流動性構成壓力。

 

　　對於恒指後市展望，曾永堅對內地經濟前景不甚樂觀，預期藍籌股盈利將面臨下調壓力，大市亦未能擺脫整體跌勢，反彈過後料將再次下探低位，短期內下望10倍市盈率即21000點的關鍵支撐位。不過若形勢較為樂觀，在外圍環境向好、環球經濟回吐壓力受控且外資有序鎖定利潤的前提下，恒指則有望維持在23000點至24300點的區間內上下拉鋸。

 

捕捉雲服務機遇專家首選一板塊

 

　　市場普遍認為大市正出現資金輪動，資金由新科技股流回傳統大型科技股。其中阿里巴巴近兩日走勢尤為凌厲，昨日股價大幅飆升逾12%並以107.50元收市，成為催化大市向上的核心主力，而今日強勢得以延續，早段曾再衝高逾5%至112.9元高位。

 

　　對於阿里，曾永堅同樣持審慎看淡態度。他認為，阿里近期的強勢僅屬超跌反彈，主要由於阿里股價由5月份約143元的水平，下挫至最低88.65元，累積龐大跌幅。此外，市場目前憧憬AI傳輸及算力成本將有所壓縮，有望利好雲服務及AI大模型企業，加上公司即將公布季度業績，市場預期其增長或超越預期，因而催化了這波短線資金進場博反彈。

 

　　但對中長線而言，這些利好因素仍需要時間驗證，雲服務能否真正受惠於算力成本下降仍屬未知之數。參考外圍美股市場，部分雲服務板塊的業績其實未如理想，反映並非全盤皆能受惠於AI熱潮。更重要的是，阿里核心「造血業務」淘天集團正深陷惡性「內捲」競爭，疊加內地線上消費增長放緩，均對其長遠基本面構成沉重壓力。

 

　　展望後市，曾永堅從技術層面分析指，阿里上升空間有限。短期內或受惠於市場對其季度業績及雲業務的憧憬，有望上試50天線，即約117元水平。至於中長線表現，他強調只有在淘天業務重回正軌，以及AI大模型成功獲利的前提下，其估值才有機會維持在15倍市盈率，即約90元水平。

 

　　對於既想捕捉雲端服務機遇、又追求穩健與競爭優勢的投資者，曾永堅則建議轉向防守性較強的電訊股，首選中國電信(00728)。他指出，中電信具備「進可攻、退可守」的特質，是一隻兼具高息特性的傳統防守股，預期股息率達6.3厘，適合中長線投資。他建議可於接近現價的4.5元水平吸納，並將12個月長線目標價定於6.5元。

 

撰文：經濟通通訊社市場組

 

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