阿里 | 新模型躋身全球第一梯隊，兼傳為月之暗面提供算力，股價再飆7%仲有得升？
阿里巴巴(09988)今日正式推出Qwen3.8-Max人工智能模型，總參數量達2.4萬億，據報整體性能處於全球大模型第一梯隊，僅次於Anthropic的Claude系列，另有傳阿里為月之暗面提供2萬枚英偉達(US.NVDA)晶片算力。阿里上周五（7月31日）於美股升約5%收報122.25美元，今日於港股延續升勢，大升7%至125.2元，連續兩日急升，累計升幅逾一成，還有多少上望空間呢？
（AP圖片）
阿里Qwen3.8-Max擁2.4萬億參數 整體性能僅次Claude系列模型
阿里旗下千問宣布，Qwen3.8-Max人工智能模型今日正式上線，總參數量2.4萬億，是Qwen家族迄今最強大的模型。據介紹，Qwen3.8-Max基於Qwen3.5架構構建，在編程、真實辦公、長程任務與多模態智能體等方面實現全面提升，能夠以極少的人工介入將複雜、開放的目標端到端完成，交付值得信賴的成果。根據《IT之家》報道，最新放榜的權威三方榜單Arena中，阿里Qwen模型僅次於Anthropic的Claude系列，整體性能處於全球大模型第一梯隊。
編程能力方面，Qwen3.8-Max可從一個空文件夾出發，自主完成一個十數天的真實項目並交付，全程毋須人工干預。通過真實環境和算力的聯合強化學習(RL)擴展，Qwen3.8- Max能把一支法務團隊約一周的審閱量壓縮到一小時，也能僅憑一句話規劃出複雜的動態工作流，交付一套可盈利的端到端量化策略。Qwen3.8-Max模型權重將於下周開源，同時還將開源Qwen3.8-27B。開發者可通過千問AI平台獲得Qwen3.8的API服務，國內每百萬Tokens輸入12元人民幣、輸出36元人民幣，隱式緩存命中僅1.5元人民幣，而輸入與輸出的國際價格為Opus 5的40%與24%。
另外，阿里旗下企業級Agent產品「千問辦公」今日開啟公測，是業內首款同時支持桌面端Agent、雲端Agent、企業協同Agent的產品。個人和企業用戶均可通過「千問辦公」官網體驗，目前網頁版和獨立PC客戶端已開放，釘釘PC端和手機端內置入口近期也將開放。用戶可在「千問辦公」體驗阿里最新旗艦模型Qwen3.8。
傳月之暗面獲阿里提供2萬枚英偉達晶片算力 阿里否認基於H200
另方面，據《彭博》引述知情人士透露，中國人工智能領軍企業月之暗面與阿里簽訂算力協議，可使用約2萬枚英偉達晶片組成的運算集群，支援Kimi系列AI模型。有關算力佔月之暗面整體運算資源相當大部分。知情人士表示，相關晶片屬英偉達上一代Hopper產品H200晶片。不過，阿里發言人表示，公司向月之暗面提供H200晶片的說法「完全沒有根據」，但沒有否認向月之暗面提供約2萬枚英偉達晶片的算力，亦拒絕交代實際使用的晶片型號。
阿里是月之暗面的最大投資方之一，也預計所投資的公司使用其雲端服務。不過，這兩家中國企業同時也是競爭對手，如今Kimi利用阿里提供的基建，在一些重要性能指標上超過了阿里的通義千問產品。而H200屬英偉達Hopper世代中性能最高的晶片之一，輸往中國須取得美國政府許可。美國政府今年已批准阿里、騰訊(00700)及字節跳動等部分中國企業購買H200，但實際付運數量仍然有限。
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海通國際：阿里新模型具展現迭代實力 美股目標價174美元
海通國際日前發表研究報告指，受5月整體市場零售增長遜預期及618購物節表現未如理想影響，預期阿里核心CMR將呈放緩趨勢，但相信市場對阿里雲收入放緩及利潤率收縮的擔憂已大致消除，雲業務利潤率將受惠於AI雲業務較高平均利潤率的推動。
該行又指，阿里本月發布Qwen 3.8-Max-Preview，為2.4萬億參數的稀疏混合專家AI模型，根據用戶反饋，Qwen 3.8在模型能力、推理效率及部署成本方面具明顯優勢，在複雜推理、代碼生成、長文本處理及AI代理應用上有顯著改進。該行認為Qwen 3.8是阿里在近期各廠商模型迭代中展現實力的重要一步，並縮減外賣業務虧損預測，及上調雲業務利潤率預測，予阿里美股目標價174美元，潛在升幅逾四成，重申「優於大市」評級。
黃德几：受惠多重利好股價現技術突破 中短期先看138元
（黃德几facebook截圖）
盈立證券研究部執行董事黃德几指，阿里最新人工智能大語言模型的性能及參數可與Anthropic的Claude相比，與海外主要競爭者的技術差距愈來愈收窄。另外，近期大家很留意月之暗面這間公司，因其Kimi K3模型性能也很強勁，而阿里的大模型與它不相伯仲之餘，更有報道指阿里為其提供算力服務，並涉及2萬枚英偉達晶片。這樣看來，阿里可說有多重正面消息：第一，外送平台內捲已到尾聲，要被罰的也罰了，要整改也整改完，現已不再處於割喉式競爭狀態，回復到較正常情況；第二，之前歐盟對阿里罰款的消息亦已消化，不太影響其基本業務；第三，阿里基本業務如電商亦漸入佳境；第四，大家可能只留意百度(09888)有崑崙芯，其實阿里同樣可提供算力服務予其他人工智能平台公司；再加上其自研模型有很好的初步評估，幾個正面因素便同時出現。
股價方面，黃德几指，阿里近一段時間與恒指同步見底並持續反彈，今日更裂口高開高走，突破頭肩底形態的頸線，加上現已重上100天移動平均線，下一較大目標（亦可能是阻力）應是250天線牛熊線（現約為138元），而最新大模型因素及提供算力服務憧憬某程度成為其今日爆升原因，相信最快未來一兩個月有機會上試250天線，這可作為中短期目標，長期亦可繼續看好，因基本面、估值以至幾個業務範疇都值得樂觀。
阿里今日升7.01%收報125.2元，連升2日，累計升幅11.99%，成交239.35億元。其他科技股亦普遍上升，騰訊升3.2%報490.4元，百度升3.78%報109.9元，京東(09618)升1.73%報129.3元，美團(03690)升1.03%報93.45元，快手(01024)升3.02%報45.02元，網易(09999)升0.1%報208元，惟小米(01810)跌2.85%報27.96元。大模型概念股個別走，智譜(02513)挫4.81%報940元，MiniMax(00100)升7.2%報247.2元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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