ETF｜AI引爆記憶體荒傳庫存不足10天，7709及7747連日飆升可再吼？
有韓國券商指，隨著人工智能(AI)基礎設施投資急速擴張，記憶體晶片市場面臨嚴重供給短缺，三星電子與SK海力士兩大廠的記憶體庫存已降至不足10日的供應量。韓股今早明顯有追捧，SK海力士升半成，三星電子升逾2%，KOSPI指數盤中升幅擴大至近2%。在港上市韓股ETF跟隨造好，XL二南方海力士(07709)飆逾一成，XL二南三星(07747)則升約7%，兩者都已連升3日，扭轉此前頹勢，可否再吼？
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韓券商：記憶體晶片短缺惡化 三星及SK海力士庫存量不足10天
韓國券商KB Securities發表研究報告指，記憶體半導體短缺狀況似乎還在惡化，三星電子與SK海力士的記憶體庫存已降至不足10天的供應量，預計明年供貨量將進一步緊絀。該報告指，隨著AI基礎設施投資以空前速度擴張，記憶體晶片市場面臨嚴重供給短缺，而加劇短缺的關鍵因素，在於向下一代高頻寬記憶體HBM4過渡。HBM4所需晶圓約為傳統DRAM的三倍，在晶圓產能有限下，HBM4全面量產勢必排擠傳統DRAM產能，預計明年DRAM與NAND需求將因此超出供應量10%以上。研究主管Kim Dong-won強調，AI伺服器不僅消耗HBM，也消耗伺服器DDR5記憶體與企業級固態硬碟，恐導致歷史性短缺。此外，全球超大規模資料中心業者已將明年AI基礎設施投資預期上調至1.3兆美元，年增60%。KB Securities預估，明年記憶體將佔AI基礎設施總投資的57%，遠高於去年的14%，研調機構TrendForce則估計可能高達68%。
儘管市場供不應求，三星電子與SK海力士股價近來卻大幅回落，分別較高點下跌近28%與40%，因記憶體股廣泛修正及韓股槓桿率過高。分析師認為，相較於基本面，三星電子與SK海力士股票遭嚴重低估，預期獲利將連續三年創下歷史新高。KB Securities指，在市場預期大規模股東回報政策延續下，當前時期可能象徵半導體產業估值大幅提升的開端。
機構：AI需求急增 三星及SK海力士次季DRAM市場市佔合共64%
值得一提，TrendForce最新統計顯示，今年第二季，在全球DRAM市場中，三星電子與SK海力士合計市佔率達64.3%，其中三星居冠，SK海力士排名第二。TrendForce指，今年第二季全球DRAM產業營收達1547.3億美元，較第一季大增59.5%，主要受惠大型語言模型(LLM)訓練與AI推論需求快速成長，帶動記憶體容量需求攀升。HBM、DDR等關鍵記憶體供應吃緊，價格也隨之走高。
三星第二季DRAM營收季增63.4%至609.8億美元，增幅居三大記憶體廠之冠，市佔率也由第一季的38.5%升至39.4%。SK海力士第二季DRAM營收季增37.9%至385.9億美元，市佔率則由28.8%降至24.9%。展望第三季，TrendForce預估DRAM價格漲幅可能放緩，但仍將季增13%至18%。隨AI業者持續擴建資料中心、推出新一代模型，高容量記憶體需求仍強，三星與SK海力士業績可望維持高檔。
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高盛：AI記憶體周期被低估 維持南韓KOSPI指數12000點目標
另外，高盛亞太區首席股票策略師Timothy Moe維持對南韓KOSPI指數的12000點目標，南韓KOPSPI指數今日最新升約2%至7145點，意味著目標水平較現水平有近70%的上行空間。Moe表示，投資者低估AI對南韓記憶體晶片製造商利好的持續時間，預計南韓KOSPI指數的升勢將由企業盈利所推動，目前市場正低估這個盈利周期的持續時間。他補充，估計美國大科技公司的明年開支將突破1.2萬億美元，大幅高於先前預測的8000億美元，由於超大規模雲端運算企業即使未獲得相應回報，仍需持續投資，這對晶片公司而言將是一個利好消息，預計今年KOSPI指數成分股的盈利增長約為360%，到明年將放緩至約35%，但市場已經充分反映利潤最終會開始放緩這個事實。
Moe亦承認南韓晶片製造商將面對來自長鑫科技(滬:688825)等中國競爭對手的風險，以及美國數據中心建設的潛在政治阻力，但整體而言基本面在未來數年仍有利於先進晶片製造商。
黃瑋傑：市場對之前急跌有戒心 若偏離10天及20天線太多不宜買入
（黃瑋傑）
輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指，三星及SK海力士本來做DRAM的生產線改做利潤更高的HBM，所以令現時DRAM供應不足就漲價，HBM產能亦未能滿足需求，所以也一直漲價。XL二南方海力士及XL二南三星急升急跌，前者由193元跌至最低20幾元，儘管現時回升至40幾元，仍有很多蟹貨。再者，兩隻ETF之前升得過龍，也受韓國那邊的槓桿ETF交易推波助瀾，後來韓國收緊了槓桿，相信它們短期內重演此前5至7月那種升勢機會微乎其微，走勢應會穩定下來，慢慢爬升。雖然現時很多市場人士認為DRAM供不應求情況會維持至2028年，但市場對之前急跌已有戒心，且一旦再升高些就會有蟹貨鬆綁。
黃瑋傑又指，早前不會給予買賣建議，因兩隻ETF單日波幅實在太大，很容易就要止蝕，惟考慮到近期波幅開始收窄，且之前一直貼近10天及20天線，現時卻偏離10天及20天線頗多，最好不要偏離太多才買會較安全。
XL二南方海力士半日升12.62%收報46.24元，連升3日，累計升幅38.44%，成交41.05億元；XL二南三星升7.11%報83.42元，連升3日，累計升幅24.84%，成交4.15億元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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