《師傅教路－黃瑋傑》中國心連心化肥上半年業績料大幅增長，持續擴大產能與市場規模

　　《師傅教路》中國心連心化肥(01866)主要從事研發、生產與買賣尿素、複合肥、甲醇、液氨、三聚氰胺、二甲基甲酰胺(DMF)及聚甲醛等相關差異化產品。集團將於8月28日（本周五）公布截至2026年6月30日止上半年度業績，而早前已發出了盈喜，預計期內實現淨利潤約11.5億元至12.3億元人民幣，同比增長52%至62%；股東應佔淨利潤區間預計約8.5億元至9.2億元人民幣，同比增長42%至54%，而2025年全年股東應佔淨利潤也只是9.32億元人民幣。按照集團已公布的2026年第一季度業績，期內股東應佔淨利潤為2.99億元人民幣，意味集團第二季度股東應佔淨利潤將介乎5.51億元至6.21億元人民幣，環比第一季度大幅增長84.3%至107.7%。

*規模化效能充分釋放，產品結構持續優化*

　　集團2026年上半年度業績預計實現較大幅度增長，主要得益於規模化效能的充分釋放，以及產品結構的持續優化，主營產品量價齊升，推動整體毛利水平提升。一是，集團穩步推進規模化發展，部分新增產能順利投運，帶動核心產品銷量增長。同時，依託全產業鏈自給優勢，有效攤薄尿素等核心產品的單位成本，帶動主營產品毛利大幅提升。二是，受地緣衝突影響，煤化工相關產品價格上行。其中，甲醇、三聚氰胺等產品售價同比增長明顯；集團把握市場行情，充分發揮柔性生產優勢，靈活調整產品結構，實現盈利最大化。

*持續推進營銷轉型戰略，海外業務增長動能釋放*

　　集團持續擴大產能規模與市場規模。隨著九江二期項目的順利投運，低成本優質產能進一步釋放，有效降低江西基地噸尿素成本約80元。同時，新鄉基地化工新材料項目及准東新基地均按計劃推進，預計五大生產基地產能全面釋放，集團化肥市佔率將提升6個百分點。營銷方面，集團持續推進營銷轉型戰略，堅持「以客戶為中心」的經營理念，依託大數據平台，協同經銷商為終端農戶提供系統化、差異化種植解決方案，品牌影響力與市場認可度持續增強。此外，集團以合成氨大基地為核心，在全國範圍內布局多個複合肥小微基地，依託臨近終端市場的區位優勢，進一步構建覆蓋全國的營銷網絡。同時，集團加速推進數字化、智能化轉型，通過智能製造升級，持續提升生產線自動化、智能化與精細化運營水平。目前，新鄉與新疆基地已實現「黑屏操作」，復合肥生產線引入工業AI系統優化養分調控，單條線年成本節降約150萬元。另一方面，海外業務增長動能持續釋放，目前泰國示範基地已運營成熟，形成可複製的市場拓展模式。未來將逐步覆蓋越南、老撾等周邊國家，依託成熟運營經驗深化與海外客戶戰略合作，持續提升品牌知名度與市場影響力，進一步擴大海外市場份額，打造全球化業務增長模式。建議買入價10.2元，目標11.5元，止蝕位9.6元。《輝立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
　
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