《券商精點》中信里昂：內地汽車出口等推動盈利韌性，予比亞迪「高度確信優於大市」

　　中信里昂就內地汽車業發表研究報告指，近期投資者對內地汽車及零件行業的討論聚焦成本、產能、政策及需求。鋰價波動紓緩了市場對電池成本的憂慮，而高油價持續對燃油車需求構成壓力，並支持國內及海外電動車普及。

　　該行指，投資者亦關注中國可能削減出口退稅政策，在進一步明朗前或對短期行業Beta構成壓力。不過，持續本地化、海外產能提升及新技術升級，應可在政策收緊、行業整合的環境下，增強主要車企的盈利韌性。

　　該行提到，比亞迪(01211)維持全年銷售目標470萬輛，其中包括海外銷量190萬輛。受其閃充生態系統帶動，國內純電動車及新能源車市佔率已回升至約15%及28%。另外，管理層對維持海外每輛車約2萬元人民幣淨利潤充滿信心。匈牙利工廠預計第四季開始生產，公司正為第二間歐洲工廠選址；巴西工廠已滿負荷運作。

　　其他車企方面，零跑汽車(09863)預期2028年海外產能增至30萬輛，在西班牙設兩間工廠，或會在歐洲採取輕資產策略。同時，公司指引2027年銷量150萬輛，第二品牌預計同年次季末推出，定位30萬元人民幣以上價格範圍。

　　小鵬汽車(09868)重申第四季每月交付量6萬輛的目標；預期第四季海外交付達約4萬輛，L03為主要增長動力；L03目前月產能約1萬輛，第四季應升至約1.5萬輛。長城汽車(02333)將繼續分散海外布局，目標將俄羅斯佔出口比例重新平衡至約20%。在歐洲，公司旨在利用其混合動力技術(HEV)搶佔市場份額，因混合動力車為由燃油車向純電動車過渡提供緩衝。

　　至於敏實集團(00425)，公司重申對關稅及國際汽車工作組(IAA)相關不明朗因素的韌性，本地化生產令北美關稅敞口降至3%以下，歐洲本地化比例達80%。公司目標2027年下半年全面符合IAA規定。提早合規亦應支持中國車企海外擴張，因對符合本地供應鏈的需求增加。

表列上述內地汽車股及零件股目標價和評級：


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《經濟通通訊社28日專訊》