28/09/2026 11:00
《券商精點》中信里昂:內地汽車出口等推動盈利韌性,予比亞迪「高度確信優於大市」
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▷ 中信里昂予比亞迪「高度確信優於大市」評級及120元目標價
▷ 比亞迪2024年銷售目標470萬輛 含海外銷量190萬輛
▷ 零跑/小鵬/長城/敏實獲「優於大市」評級 目標價60/80/15/43元
▷ 比亞迪2024年銷售目標470萬輛 含海外銷量190萬輛
▷ 零跑/小鵬/長城/敏實獲「優於大市」評級 目標價60/80/15/43元
該行指,投資者亦關注中國可能削減出口退稅政策,在進一步明朗前或對短期行業Beta構成壓力。不過,持續本地化、海外產能提升及新技術升級,應可在政策收緊、行業整合的環境下,增強主要車企的盈利韌性。
該行提到,比亞迪(01211)維持全年銷售目標470萬輛,其中包括海外銷量190萬輛。受其閃充生態系統帶動,國內純電動車及新能源車市佔率已回升至約15%及28%。另外,管理層對維持海外每輛車約2萬元人民幣淨利潤充滿信心。匈牙利工廠預計第四季開始生產,公司正為第二間歐洲工廠選址;巴西工廠已滿負荷運作。
其他車企方面,零跑汽車(09863)預期2028年海外產能增至30萬輛,在西班牙設兩間工廠,或會在歐洲採取輕資產策略。同時,公司指引2027年銷量150萬輛,第二品牌預計同年次季末推出,定位30萬元人民幣以上價格範圍。
小鵬汽車(09868)重申第四季每月交付量6萬輛的目標;預期第四季海外交付達約4萬輛,L03為主要增長動力;L03目前月產能約1萬輛,第四季應升至約1.5萬輛。長城汽車(02333)將繼續分散海外布局,目標將俄羅斯佔出口比例重新平衡至約20%。在歐洲,公司旨在利用其混合動力技術(HEV)搶佔市場份額,因混合動力車為由燃油車向純電動車過渡提供緩衝。
至於敏實集團(00425),公司重申對關稅及國際汽車工作組(IAA)相關不明朗因素的韌性,本地化生產令北美關稅敞口降至3%以下,歐洲本地化比例達80%。公司目標2027年下半年全面符合IAA規定。提早合規亦應支持中國車企海外擴張,因對符合本地供應鏈的需求增加。
表列上述內地汽車股及零件股目標價和評級:
| 股份名稱 | 評級 | 目標價 |
|---|---|---|
| 比亞迪(01211) | 高度確信優於大市 | 120元 |
| 零跑汽車(09863) | 優於大市 | 60元 |
| 小鵬汽車(09868) | 優於大市 | 80元 |
| 長城汽車(02333) | 優於大市 | 15元 |
| 敏實集團(00425) | 優於大市 | 43元 |
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《經濟通通訊社28日專訊》














