施政前瞻 | 證券及期貨專業總會陳志華：建議優化GEM建立差異化上市標準，主板與GEM板合併不可行

　　新一份將於下周三（16日）發表，早前據報港交所(00388)正研究在上市規則新增章節18D，將主板與GEM板合併，香港證券及期貨專業總會會長陳志華表示，上述舉措不可行，儘管他認為GEM板表現持續低迷，截至今年7月共有306隻股份，總市值逾740億元，GEM的交投與集資功能明顯邊緣化，有必要進行改革，但將GEM板簡單併入主板並非「對症下藥」，並認為若港交所推行上述舉措，將會使一眾初創企業被在主板維持上市的高昂成本所「嚇退」。

 

 

核心問題為合規成本，上市或成沉重包袱

 

　　陳志華接受《經濟通通訊社》訪問時指出，核心問題為合規成本，那些年收入微薄甚至尚未獲利的GEM/18D初創企業，現金流本就緊張，難以應付主板級別的審計與合規要求。轉入主板意味著須遵守更嚴格的ESG披露以及企業管治準則等，法律與審計諮詢費用勢必水漲船高，相關開銷或遠超全年營收，對於仍在摸索商業模式的小型公司而言，上市反成沉重包袱。

 

　　他續指，更深層問題的在於監管框架錯配，認為若將管理18A或藍籌股的尺度硬套於18D的中小企，無異於緣木求魚，並指出港交所2018年改革後推出的第18A章及第18C章，兩者審計與合規標準從未為中小企業量身訂製，認為港交所若要推動第18D章，關鍵在於設計一套「輕量化、成比例」的審計披露與合規體系。

 

主張優化GEM，建立差異化上市標準

 

　　他表示，一路以來主張優化GEM，建立差異化上市標準。與其將GEM公司集體升格至主板上市，不如借鑑美國納斯達克的分層制度，針對不同規模與發展階段的企業，設定相關的上市要求，並指港交所需摒棄「一刀切」的思維，真正為中小企度身訂造可負擔的上市及維持上市規則。

 

建議加速擴大股票掛鈎期貨及期權覆蓋範圍

 

　　在市場結構性改革方面，對於增加資金流入，陳志華建議加速擴大股票掛鈎期貨及期權的覆蓋範圍，並積極發展黃金、農產品等商品期貨，同時拓寬相關的交割倉儲網絡，並指出金融政策穩定為有助市場信心，若突然上調開戶門檻或收緊資金進出限制等，或會對市場的穩定性有所影響。

 

24小時交易絕不是提振香港市場競爭力必要手段

 

　　對於近期熱議的延長交易時段至24小時方案，陳志華表示，24小時交易絕不是提振香港市場競爭力的必要手段，引述世界交易所聯合會研究報告指出，延長交易不是「不可避免」，並不是「普遍適用」，各市場應按自身流動性狀況與參與者結構審慎評估，並指若要推行24小時交易，需正視以下問題：深夜時段人力配置、全天候運作技術系統配套以及上市公司非工作時段履行披露責任等。

 

撰文：經濟通採訪組記者吳仲賢