美債動向｜十年期美債孳息率逼近5%關鍵位，突破路徑牽動市場走向

　　《經濟通通訊社14日專訊》十年期美國國庫券孳息率再次逼近5%心理關口，市場關注突破該水平的驅動因素將如何影響股債市場走向。截至上周五(11日)，該基準孳息率徘徊於4.96%水平，距離2023年10月觸及的5%僅一步之遙。

　　分析師指出，若孳息率上升源於經濟韌性，對股市及經濟影響將有別於由通脹復熾、財政憂慮或國債市場壓力推動的升勢。Albion Financial Group投資總監Jason Ware認為，當前孳息率攀升部分源於國債及企業債供應過剩造成的供需失衡，但強調即使突破5%亦不會立即引發市場崩盤。

　　Marsh Investments投資總監Niall O'Sullivan指出，推動股市升浪的企業多數對利率敏感度較低，加上巨額資本開支支撐經濟增長，短期內股市風險可控。Ware補充，核心通脹穩定及消費支出強勁，令股市更需警惕AI投資放緩風險，而非單純孳息率數字變化。

　　分析警告，5%水平可能觸發投資者要求更高通脹及財政風險補償。聯邦赤字龐大、債務發行量高企及油價重越每桶100美元，均推高長期國債的期限溢價。雖然財長Scott Bessent已擴大回購計劃試圖緩解長債壓力，但BMO資本市場策略師指此舉未能解決孳息率上行的根本動力。

　　Gibraltar Capital合夥人George Awad提醒，大量對沖基金利用現貨期貨基差交易進行槓桿操作，若融資成本、保證金要求或波動率急升，可能引發槓桿投資者同步平倉，加劇債市拋售壓力。

　　目前市場對孳息率上升仍具耐性，標指年內累升逾11%。BMO數據顯示，當十年期孳息率觸及4.85%時，股市調整幅度溫和。分析師普遍關注突破5%後的市場反應，將成第四季度投資布局關鍵指標。