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恒指續守百天線，中再保(01508)中期多賺15%勝預期
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理由 :
上半年，中國再保險(01508)營業收入634億元（人民幣，下同），按年增長3.9%；保險服務收入524.5億元，增長2.7% ；純利71.87億元，年增15.1% ，業績優於市場預期，主因橋社業務承保獲利持續改善，以及人身再保險業務保險服務績效大幅提高，致年化資本回報率(ROE)提升1.02個百分點至12.77%；總權益及總資產分別1225.7及5311億元，分別較上年末增長2.7%及0.6%。集團堅持「發展有規模、承保增效益、投資要穩健」的經營理念，承保、投資兩端均衡發力，國內、國際業務協調並進，值得關注。
期內，財產再保險境內業務經營穩健，橋社獲利能力凸顯。境內業務保險服務收入106.8億元，增長6%；當中，新興領域分保費收入25.65億元，增長14.1%，佔比提升1.3個百分點至11.8%。境外業務保險服務收入122.1億元；當中，儘管今年以來全球再保險週期走軟，但橋社仍表現出了較強的經營韌性，保費升4.4%至151.6億元，綜合成本率(CoR)下降3.3個百分點至81.1%（數字越低越好，表示賺錢能力更強），承保盈利能力突出。另外，人身再保險業務淨利升30.1%至37.11億元；受惠於業務結構優化，保險服務績效大幅成長426.4%至4.58億元。
投資績效維持穩健，承保端帶動ROE穩定改善。上半年，總投資收益近94億元，總投資收益率2.29%；TPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益）的二級市場權益類資產（主要包含股票與證券投資基金）綜合投資收益率達11.81%，跑贏市場基準達792個基點。於投資組合中，高股息持股相對較多，料下半年獲利表現有韌性；承保獲利進一步改善，帶動淨利及ROE上升。中金公司研報維持中再保今明兩年獲利預測不變，維持其目標價1.79港元（對應今年預測市帳率0.6倍）和「跑贏行業」評級不變。《梧桐研究院分析員 岑智勇》
*筆者無持有上述股份
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中國再保險(01508)息率逾5厘兼處超賣區，財息兼收博反彈首選
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目標 : $1.90
理由 :
當前全球地緣政治緊張，美伊局勢升溫引發國際市場波動，昔日備受追捧的高 Beta科技及AI股面臨估值重估，資金逐步流向盈利可預測性更高的防守性股份避險。中國再保險(01508)剛剛周一公佈業績，2025年全年歸母淨利潤達97.22億元（人民幣，下同），按年增長38.4%。每股派息0.0691元，按年急升38.2%；各經營主體綜合償付能力充足，集團本級320%、中再產險229%、中再壽險200%、中國大地保險279%。集團維持標普「A」及AM Best「A（優秀）」評級，資本實力雄厚，防守性強。以4月1日收市價1.48元計，市盈率僅5.8倍，估值吸引，配合亮眼業績，有望帶動股價上揚。
*歸母淨利潤創新高，財再新興領域增長凌厲*
集團主營財產再保險、人身再保險、財產險直保及資產管理。2025財年合併總保費收入1,803.68億元，按年升1.1%；保險服務收入1,030.87億元，升1.7%；歸母淨利潤高達97.22億元，升38.4%。當中，總保費收入及歸母淨利潤雙雙創出歷史新高。各板塊交出穩健成績：財產再保險淨利潤51.14億元（佔43.4%），人身再保險38.96億元（佔33.1%），財產險直保12.58億元（佔10.7%）。期末總資產攀升至5,277.63億元，升3.8%；股東權益達1,193.15億元，升5.9%。
期內，財產再保險境內業務穩健，境外承保效益大升。境內分保費收入401.06億元，升3.5%；新興領域45.98億元，按年急飆46.6%，短期健康險、巨災保險、中國海外利益保險及綠色電力保險等重點險種快速增長。境外保險服務收入257.31億元，升10.2%，綜合成本率大幅改善3.52個百分點至81.19%。
人身再保險服務收入100.88億元，升2.5%；分保費收入619.03億元。公司推市場首款「服務給付型長期護理險」及「中醫藥保險」，並擴大互聯網門診險、特藥險等產品，保障型業務分保費收入242.44億元，升1.9%，承保效益良好。
*財險直保穩增，投資回報表現悅目*
財險直保服務收入488.69億元，升4.2%；原保費收入528.01億元，升4.0%。非車險收入223.37億元，升4.9%。綜合成本率99.17%，業務轉型有序推進。總投資資產達4,620.63億元，升4.1%；投資收益182.49億元，升4.9%，二級權益投資回報率跑贏市場基準逾960基點。
*外資大戶增持，現價息率逾5厘博反彈*
由於業務主要集中於內地，集團有機會成為地緣局勢動盪時的資金避風港。按最新收市價1.48元計，股息率逾5厘，兼具吸引力與防守性。市場數據顯示，截至2026年首季，The Vanguard Group增持190萬股，First Trust Advisors LP增持477.49萬股，反映市場對其中長線前景信心持續。
技術走勢上，股價近日一度回落至1.44元的近七個月低位，其後走勢企穩，成功守在250天線（約1.428元）之上，維持長線向好格局。股價早前跌出保歷加通道，下試超賣區間，配合亮眼基本面，短線或現技術反彈，首個目標可上望1.65元水平，即多條主要平均線匯聚之處，中線目標價看1.9元。《梧桐研究院分析員 岑智勇》
*筆者無持有上述股份
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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