《外資精點》花旗下調三花智控至「中性」，H股目標價降22%

　　《經濟通通訊社2日專訊》花旗發表研究報告指，由於人形機器人及AIDC業務在短期內收入貢獻有限，加上製冷業務受2025年以舊換新補貼溢出效應影響而面臨增長壓力，以及汽車零部件業務可能受特斯拉銷量下跌風險和中國新能源汽車銷售增長放緩影響，因此將三花智控(02050)評級由「買入」下調至「中性」。

　　該行將其H股目標價由43港元下調至35港元；A股目標價則由52元人民幣降至40元人民幣。在汽車零部件領域，該行更看好敏實集團(00425)及均勝電子(00699)，認為這兩家公司在人形機器人領域具有戰略性參與，估值更具吸引力，且受惠於海外業務佔比較高，利潤率相對更穩定，電動車增長潛力更大。

　　該行下調三花智控2026、27年汽車零部件收入預測11%、20%；總收入預測下調5%及10%至347億元人民幣及380億元人民幣，反映中國新能源汽車銷售增長放緩。另下調2026、27年毛利率預測0.8、0.6個百分點至26.9%、27.1%，以反映成本通脹及競爭。因此，下調2026、27年淨利潤預測10%、13%至42.9億元人民幣及48.5億元人民幣。(rh)

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