《外資精點》瑞銀上調中國太平目標價至28元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社2日專訊》瑞銀發表研究報告指，上調中國太平(00966)目標價由20元至28元，維持「買入」評級。

　　該行估計2025年價值新業務（VNB）按年增長7%。下半年動能較弱，主要因：銷售模式改變；產品組合轉向分紅（PAR）保單導致利潤率收縮。於2026年開門紅銷售，預期儘管基數高，VNB仍錄得正增長。年至今幾乎100%VNB來自PAR產品。銀行保險為2026年關鍵主題。太平於2025年6月擁有93259個網點，但並非全部活躍。2026年，太平表示將增加及提升活躍網點生產力。該行預測2026年總VNB錄得雙位數增長。

　　中國太平此前發布盈喜，2025年淨利潤按年增長215-225%至266-274億元。該行假設中位數220%增長，下半年淨利潤按年增長7.6倍。該行認為主要歸因於：淨投資收益增加；有效稅率較低。第三季度初，保險公司加大股票投資規模，成功把握2025年第三季度牛市機會。截至2025年底，總股票曝險按年上升5個百分點，與同業相若。

　　另外，非人壽保險方面，根據太平財險償付能力報告，國內綜合成本率（CoR）於2025年前9個月按年下降1.4個百分點至98.2%。該行預期2025年CoR按年改善幅度較小，因第四季度自然災害損失。股息。公司此前訂立長期可持續股息增長目標，而非透過派息率管理股息。但該行認為在特殊情況下會有靈活性。因此預期2025年股息強勁增長。資產淨值按半年上升28%，受淨利潤貢獻及利率上升帶動。(kl)

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