《外資精點》瑞銀︰維持貝殼－Ｗ「買入」評級，目標價60元

　　《經濟通通訊社24日專訊》瑞銀發表研究報告指出，維持貝殼－Ｗ(02423)「買入」評級，目標價為60元。

　　瑞銀指出，貝殼將於2026年8月中公布2026年第二季業績。該行對2026年第二季／第三季非公認會計原則淨利潤的估計分別較市場預期高6%／10%，使該行對貝殼全年2026年盈利較預期高7%。儘管2026年6月及7月交易量增長放緩，但一線城市樓價穩定及每單位較高成交價抵銷了較慢的交易量增長。

　　該行維持對貝殼的「買入」評級，因其暴露於一線城市物業市場。該行估計二手房交易業務的貢獻利潤有三分之二來自一線城市。該行基於2026年第二季及第三季預覽，將2026-2028年預測盈利下調4-5%。

　　瑞銀預期貝殼二手及一手交易總額分別按年增長8%／持平。2026年第二季強勁交易量加上樓價跌幅較少導致二手交易總額增長8%。該行預測貝殼一手交易總額按年持平，因100強發展商合約銷售按年改善，以及去年第二季起基數較低。另一正面因素是其房屋租賃服務，開始成為公司的盈利驅動因素。該行預期該分部於2026年第二季的貢獻利潤為7.54億元人民幣，按年升59%，佔集團貢獻利潤10%，因管理中的租賃房屋持續增長。

　　該行預期貝殼2026年第二季收入為246億元人民幣，按年下跌5%，與公司指引相若。該行預期其非公認會計原則經營開支按年下跌17%至35億元人民幣，因公司採取成本削減措施。

　　自2026年6月起，二手交易量按年增長放緩，但由穩定樓價及每單位較高成交價抵銷。該行預期貝殼2026年第三季二手及一手交易總額分別按年增長4%／持平。另預期2026年第三季預測收入為209億元人民幣，按年下跌9%，非公認會計原則淨利潤為19.3億元人民幣，按年升49%，因2025年第三季起盈利基數較低。展望2026年第四季，該行預期二手交易量維持按年正增長，因1）一線城市租金已穩定，2）就小單位（每單位少於200萬元人民幣）而言，購買與租賃的現金流相若，因住房公積金資金成本較低。(kl)

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