《外資精點》花旗︰中國珠寶板塊首選老鋪黃金，目標價1162元

　　《經濟通通訊社25日專訊》花旗發表研究報告指出，老鋪黃金(06181)2026年展望語調樂觀，強勁的2026年第一季度及庫存準備工作已反映這一點。3月作為一年中傳統最淡的月份，仍錄得含稅銷售額30億元人民幣。管理層對2026年金價持正面看法，並對未來任何潛在金價下跌時的業務韌性充滿信心。該行予目標價1162元，維持「買入」評級。

　　管理層目標2026年毛利率40%、淨利率20%。該行主要因上調毛利率假設，將2026/27年高於市場預期的淨利潤預測上調9%/6%。該行指出，老鋪黃金是中國珠寶板塊的首選。

　　管理層表示，2026年第一季度業績可作為預測2026年全年表現及單店銷售的參考點，背後受產品優化、渠道擴張、客戶服務、VIC管理及品牌資產持續改善所推動。強勁的首季收入來自現有及新客戶，亦得益於VIC管理的改善。重複購買貢獻高於2025年的38%。線上銷售佔比超過20%。3月錄得含稅銷售額30億元人民幣，因2月底零售價上調，淨利率遠高於20%。公司通常在3月及7月錄得最低銷售額。

　　公司重點放在門店規模及位置的優化，2026年計劃完成8-12家。上海去年開的5家門店中，已有4家簽訂優化合約，將於今年4-7月展開。管理層在進入新商場及新市場時保持保守，以維持高端定位，但不會為增長設上限，因為更大門店及更佳位置能提升銷售。公司會考慮在合適地點開設機場店以提升品牌資產，亦會透過藝術展覽進行銷售，但不會考慮免稅店，因為免稅店並非由老鋪直接管理。(kl)

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