《富泰有方》應對目前通脹狀況仍然是市場關注的焦點。聯儲局首選通脹指標--核心個人
消費支出指數已從2022年初的5﹒6%峰值大幅下降。雖然在降低通脹方面的初步進展是意
料之內的,但事實證明,最終要實現聯儲局的目標仍然困難重重,導致市場波動,並重新調整對
利率和聯儲局減息時機的預期。
聯儲局肩負雙重使命,透過達致通脹目標確保價格穩定,以及促進最大限度就業。勞動力市
場正逐步恢復到我們認為更正常化的狀態。2023年的失業率僅有小幅波動,從3﹒5%升至
3﹒7%,但今年上半年卻出現較明顯的增長,到6月達到4﹒1%。其他指標(例如職位空缺
、離職率和消費者信心)已重返接近疫情前的水平。有跡象顯示新冠疫情對勞動力市場造成的混
亂正在消退,應可幫助聯儲局消除疑慮。
*2024年的減息預測*
過去6至9個月,市場對減息的預期發生巨大變化。在2023年底,市場曾預計今年將會
出現連續減息,但隨著通脹放緩,市場也相應調整預期。幾個月前,期貨市場預測今年只會減息
一次。通脹的最新發展,以及勞動力市場持續疲軟,再次改變市場預測。值得注意的是,聯儲局
並不急於即時從緊縮政策轉向寬鬆政策。隨著美國國內生產總值增長放緩、勞動力市場狀況進一
步疲軟,以及通脹接近目標水平,聯儲局有可能逐步轉向更中性或更正常的立場。這為2025
年上半年可能減息4至6次奠定基礎。我們預計,聯儲局政策正常化將有利於股票和固定收益市
場中對利率更為敏感的資產。
*債券吸引力仍在*
過去12至18個月,投資級別債券的收益率水平、利差水平和整體價格都相當具有吸引力
。在大多數情況下,當整體利率較低、接近零的下限區間時,高質量固定收益資產在這期間提供
的收益機會較過去10年甚至15年所見水平更具吸引力,並主要集中於企業債券,尤其是投資
級別企業債券和高收益企業債券。
我們看好投資級別和高收益企業債券的收益率依然具吸引力。然而,我們現在會更加審慎挑
選投資,致力確保其足以補償額外風險,尤其是在經濟增長或放緩的時期。許多高收益領域的公
司在過去的低利率環境中表現良好,但現在正面臨到期債務和以更高利率進行債務再融資的挑戰
。因此,我們將更加審慎,以及進一步嚴選投資。
*應對不明朗時期,靈活策略更加重要*
由於美國經濟增長可能放緩,以及即將舉行總統大選等重大事件,我們認為採取靈活的投資
策略至關重要。我們平衡股票與固定收益投資,根據市場狀況和入息機會進行靈活調整。在不明
朗時期,這種靈活的策略對於應對潛在波動和把握入息機會至關重要。《富蘭克林鄧普頓投資香
港聯席主管 黃德泰》
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