兩種基本窩輪為「認購證」及「認沽證」:
認購證
讓持有人擁有以指定價格(稱為「行使價」) 向發行商購買該相關資產的權利,但並非其義務。當相關資產價格上升時,認購證價格一般會隨之而漲升。
認沽證
讓持有人擁有以行使價沽售該相關資產予認沽證發行商的權利,但並非其義務,亦稱為「行使」該窩輪。認沽證讓投資者在相關資產價格下跌中獲利,當相關資產價格下降時,認沽證價格一般會隨之而下降。
窩輪的行使方式:
「美式」及「歐式」窩輪
美式 - 讓持有人在到期日或以前行使所持窩輪。
歐式 - 認股窩輪只容許持有人在到期日行使窩輪。
相關資產的價格
與相關窩輪掛鈎之資產的價格,例如股票,股市指數,貨幣及商品等,都可用作相關資產。認購窩輪,當相關資產價格上升時, 窩輪價格一般會隨之而漲升。認沽窩輪,當相關資產價格下降時, 窩輪價格亦會隨之而下降。
相關資產價格的波幅
發行商根據歷史波幅及引伸波幅,對某一相關資產於未來價格波動的估計。波幅愈大,窩輪的價格愈高。
距離到期的剩餘時間
隨著時間過去,剩餘時間越小,時間值會越低,並在到期日下跌至零。剩餘期限越長,窩輪的價格就越高,因為越長的剩餘期限代表窩輪有越大的機會變成價內。
利率
利率某程度上代表窩輪可為投資者節省多少的機會成本。假如其他因素不變,當利率上升,認購窩輪可為投資者節省更多的機會成本,其價格因而或相應上升;相反,認沽窩輪在利率上升的情況下,令投資者減少了收益的機會,其價格理論上可因而下降。。
相關資產的預期派息額
窩輪價格早已把派息的因素計算在窩輪價格之中,預期派息率越高,窩輪發行時的定價會低一點,而認沽窩輪的定價則會高一點,一般窩輪既不會派發股息,除淨時亦不會影響窩輪價格。
以下為甲公司認購窩輪資料: | ||||
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假設投資者以1,000元買入5,000份認購證 | ||||
情況一(相關資產升至35元): | ||||
若甲公司資產升至35元,投資者有權取得之現金結算金額為: | ||||
認購證 x [ (相關股價 - 行使價 ) / 兌換率 ] | ||||
= 5,000 x $ [ ( 35 - 30 ) / 5 ] | ||||
= $5000 | ||||
情況二(相關資產跌至30元或以下): | ||||
若股價在任何時候跌至30元或以下,由於認購證已沒有內在值,投資者有權取得之現金結算金額為認購證當時的剩餘時間值。 | ||||
情況三(於到期日相關資產升至40元): | ||||
於到期日,甲公司結算價為40元,投資者有權取得之現金結算金額為 | ||||
5,000 x $ [ ( 40 - 30 ) / 5 ] | ||||
= $10,000 | ||||
情況四(於到期日相關資產跌至30元或以下): | ||||
若甲公司價格於到期日降至30元或以下,投資者會虧蝕全數之金額,即1,000元 | ||||
以下為乙公司認沽窩輪資料: | ||||
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乙公司認沽證圖表 | ||||
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假設投資者以1,000元買入5,000份認沽證 | ||||
情況一(相關資產跌至25元): | ||||
若相關資產跌至25元,投資者有權取得之現金結算金額為: | ||||
認購證 x [ ( 行使價 - 相關股價 ) / 兌換率 ] | ||||
= 5,000 x $ [ ( 30 - 25 ) / 5 ] | ||||
= $5000 | ||||
情況二(相關資產升至30元或以上): | ||||
若股價在任何時候升至30元或以上,由於認沽證己沒有內在值,投資者有權取得之現金結算金額為認沽證當時的剩餘時間值。 | ||||
情況三(於到期日相關資產升至30元或以上): | ||||
若相關資產價格於到期日升至30元或以上,投資者會虧蝕全數認購證價1,000元 | ||||
情況四(於到期日相關資產跌至20元): | ||||
於到期日,相關資產結算價為元,投資者有權取得之現金結算金額為 | ||||
= 5,000 x $ [ ( 30 - 20 ) / 5 ] | ||||
= $10,000 |