《港股偉論－黃偉豪》ＡＩ熱潮帶動伺服器需求，嘉利國際訂單增加

　　《港股偉論》主營塑膠及五金零部件製造的老牌工業股嘉利國際（０１０５０），客戶不乏
「財富５００強」企業。集團產品涵蓋伺服器機殼、機箱軌道、收銀及販賣機殼、電動車充電樁
及存儲產品等，在機械工程設計、模具開發、自動化生產、組裝、質檢及物流等，為客戶提供一
條龍解決方案，目前於全球伺服器機殼市場佔據領先地位。集團早於２０１３年始開始房地產業
務，專注在大灣區城市為置業人士提供高規格的住宅單位，惟相關業務已於去年分拆嘉創房地產
（０２４２１）以介紹方式於主板上市。完成分拆後，集團已終止經營房地產業務，目前繼續專
注於塑膠及五金零部件製造。
　
　　集團６月底公布截至２０２４年３月３１日止全年業績，收入２９﹒１６億元，按年跌
５﹒４％；純利１﹒７億元，按年跌５６﹒１％；每股基本盈利８﹒４仙；派末期息４仙，去年
同期派１﹒５仙。純利大減主要是由於去年正式將地產業務分拆上市，因此２０２３╱２４財年
的純利沒有計及地產業務；如只計算工業業務部分，經調整後的全年純利跌約７％，符合行業整
體情況。
　
　　事實上，去年上半年基於市場積壓庫存，加上高息環境抑壓企業資本支出，伺服器需求放緩
，且原材料價格較高，對業績構成挑戰。不過，鑑於企業客戶每２至３年需要更換伺服器，而且
全球ＡＩ熱潮帶動伺服器的需求，集團訂單量自去年下半年起已經好轉，客戶對更換伺服器需求
增加，訂單量已回升，增長勢頭於今年３、４月維持。再加上現時原材料價格已回落，成本較高
的原材料庫存亦已用完，集團管理層有信心今年的毛利率和純利會有改善，並透露今年上半年的
訂單表現強勁，旗下工廠於近月變得非常忙碌，集團亦正積極應對。以五金沖壓及塑膠注塑業務
的毛利率為例，去年上半年為１７﹒３％，下半年已回升至１９﹒５％，集團有信心今年上半年
目標可進一步增加至２０％或以上。
　
　　至於生產方面，集團目前在中國及泰國均設有廠房。位於泰國的廠房於去年正式投產，現時
該廠房主要生產零部件，不久將來料會生產完整的伺服器，但整體仍需視乎客戶要求及意願，集
團預期今年年底營運情況會更為明確。管理層亦指出，若泰國廠房日後能落實擴大生產規模，同
時配合吸納更多新客戶，將可以推動公司整體產能提升約１０％。而實際上，生產轉移至中國以
外地區為大勢所趨，行業供應鏈開始由中國轉移至其他地區亦為不爭的事實，且無法改變，特別
是面對目前環球局勢、中美博弈、美國大選、未來關稅，以及貿易制裁等不穩定因素。集團表明
會繼續密切留意市場情況，透過泰國廠房作後備生產地之一，惟重申生產重心仍集中在中國，其
東莞廠房現時的產能使用率亦達８０％以上。
　
　　今年集團將會繼續招聘人手，預計員工規模由３４００人增至３７００人。目前客戶要求「
樣多量少」，即樣式多而數量少，未來亦需要購置更多ＣＮＣ機器以滿足客戶需求，集團預期今
年資本開支為１﹒３億元。以股份現價市盈率及股息率分別不足１０倍及有約６﹒７厘，估值水
平吸引，投資者不妨多加留意，作中長期部署。《中薇證券研究部執行董事　黃偉豪》（本欄逢
周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
　　
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