按盤價 
《經濟通通訊社２４日專訊》美國電動車龍頭特斯拉（Ｔｅｓｌａ）昨日盤後公布業績，第
三季盈利按年增１７％至２１﹒７億美元，經調整每股盈利為０﹒７２美元，遠勝預期，又預期
全年銷量超過去年，明年銷量將會增長兩至三成。績佳兼指引良好帶動Ｔｅｓｌａ盤後急升超過
１２％。港股電動車股昨日已偷步炒作Ｔｅｓｌａ業績，今日借勢散水，其中小鵬
（０９８６８）及蔚來（０９８６６）都跌逾３％，比亞迪（０１２１１）亦跌逾１％。雖然工
信部近日指首三季新能源車產銷增逾三成，並會積極擴大汽車消費，但隨著「金九銀十」過去，
車股還有多少上升空間頗成疑問。
＊Ｔｅｓｌａ上季純利按年升１７％收入增８％，料明年銷量增兩至三成＊
Ｔｅｓｌａ截至今年９月底第三季純利２１﹒７億美元，按年增１７﹒３％；經調整每股盈
利為０﹒７２美元，遠勝預期的０﹒５８美元；收入按年增８％至２５１﹒８億美元，略低於預
期的２５３﹒７億美元，當中汽車收入按年增長２％至２００億美元。Ｔｅｓｌａ早前已公布第
三季汽車交付量按年升６％至４６﹒２９萬輛，產量則升９％至４６﹒９８萬輛。能源儲存收入
升５２％至２３﹒８億美元，服務和其他收入（包括特斯拉汽車的非保固維修收入）增２９％至
２７﹒９億美元。Ｔｅｓｌａ預期今年汽車交付量略為增長，超過去年的１８０萬輛，又預期明
年銷量將會增長兩成至三成，受惠於自主技術和推出更多經濟車型。
Ｔｅｓｌａ表示，即使需求不確定，競爭對手亦縮減對電動車的投資，但公司仍將專注於擴
大汽車產品種類、削減成本，並對人工智能項目和產能進行重要投資。另公司仍在為推出新車作
準備，將於明年上半年開始推出包括更經濟實惠的車型。此外，Ｔｅｓｌａ指，製造每輛汽車的
人工和材料成本降至３５１００美元，已降至歷史新低，因用於製造電動車電池的原材料價格持
續下跌，而隨著時間推移，相關影響將逐漸減弱。
＊工信部：前三季新能源車產銷增逾三成，積極擴大汽車消費＊
另外，最新數據顯示，內地新能源汽車在生產與銷售方面均大幅增長，國務院昨日介紹今年
前三季工業和資訊化發展情況時指，今年前三季汽車工業運行整體良好，產業增加值年增
７﹒９％，產銷分別完成２１４７ 萬輛和２１５７﹒１ 萬輛，年增率分別為１﹒９％和
２﹒４％，累計出口整車４３１﹒２ 萬輛，年增率２７﹒３％。
工信部新聞發言人暨總工程師趙志國指，從整個汽車業來看，總體保持平穩增長。今年前８
月營收、利潤總額分別年增３﹒２％和３％。從新能源汽車產業來看，發展態勢良好，前三季產
銷分別達８３１﹒６萬和８３２萬輛，分別年增３１﹒７％和３２﹒５％，第三季新能源乘用車
銷售佔比均在５０％以上，實現新的突破。新能源汽車出口９２﹒８ 萬輛，同比增長
１２﹒５％。不過，汽車工業運行仍面臨國內有效需求不足、海外出口不確定不穩定因素增多等
挑戰，工信部將落實好汽車以舊換新、車購稅和車船稅優惠等促消費政策，繼續開展新能源汽車
下鄉活動，新啟動一批公共領域車輛全面電動化試點，研究制定新能源汽車換電模式指導意見，
積極擴大汽車消費。
另據外電統計海關數據顯示，中國企業９月向歐盟２７個國家出口了６０５１７輛電動汽車
，同比增長６１％，是有紀錄以來的第二高水平。去年１０月中國向歐洲出口６７４５５輛電動
汽車，創下歷史紀錄，當時歐盟委員會宣布對中國電動汽車啟動反補貼調查。
＊彭博料比亞迪上季淨利潤逾１１０億人幣，野村升目標價至３７５元＊
值得一提，比亞迪亦將於下周三（３０日）公布業績。據彭博智庫分析，比亞迪第三季淨利
潤或有機會增長至超過１１０億元人民幣，這是基於新能源汽車銷售推測的增長。比亞迪第三季
新能源汽車銷量突破１１０萬輛，創有紀錄以來新高，按年增長近四成。儘管歐盟提高關稅可能
影響汽車出口，但內地政府加大補貼或有助提高內需。彭博指，比亞迪或計劃設立更多海外廠房
在歐洲以及墨西哥等地，以應對關稅風險。
野村近日上調比亞迪目標價２３％，由３０５元升至３７５元，重申「買入」評級。野村看
好比亞迪內地及海外業務前景，指集團今年在減價及推出第５代ＤＭＩ混能車下，帶動集團內地
市佔率進一步提升，預期今年電動車交付量達４００萬輛，確認比亞迪在內地市場的領導地位。
此外，相信比亞迪海外業務擴展計劃有助推動中長線增長，上調其今年至２０２６年收入預測，
並輕微調整期內毛利率預測，估計期內盈利及交付量分別維持２３％及２６％的年複合增長率。
＊林家亨：Ｔｅｓｌａ業績不算特別好，車股宜先沽出待春節前後才買＊
今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指
Ｔｅｓｌａ業績包含兩部分，其中儲能和其他服務的盈利及營業額升幅非常亮麗，反而汽車本業
營收不算很理想，只升了２％。不過，若與Ｔｅｓｌａ最高峰時即差不多兩年前比較，單車利潤
達６﹒９萬元人民幣，而今年第三季估計不超過３萬元人民幣，即比兩年前起碼縮水一半；只是
今次季度收益更增加了碳信用收益７﹒３９億美元，故令整份業績看起來更好，但若純看汽車業
務，不覺得業績特別好，尤其現時其預測市盈率達９４倍，同行如福特只有６倍、通用汽車
５﹒１倍、比亞迪２１倍，若純以車股而言其估值實在過高，只不過加了技術性元素，包括未來
發展Ｒｏｂｏｔａｘｉ、無人飛機及其他儲能業務，所以市盈率才那麼高。
至於內地車股，林家亨指，從中國新能源車最新一周（１４至２０日）銷量來看，雖然前十
名的造車新勢力車企有３間上升，但對比此前一周差不多１０間車企都上升遜色得多，反映「金
九銀十」已踏入尾聲，儘管１２月份有機會維持高銷售數字，因２０２５年中國新能源汽車購置
稅減免可能取消或降低，故不排除一些明年初想買車的車主於１２月提前買車，從而令明年農曆
新年假期有機會形成相對銷售淡季，亦令股價受壓。今時今日既然「金九銀十」銷量亮麗，令很
多車企股價都已升至高位，以長遠計現水平不妨沽一沽貨，待農曆新年前後吼位才再買入。
新能源車股今日全線下跌，比亞迪跌１﹒１８％收報２８５﹒８元，理想汽車
（０２０１５）跌１﹒４９％報１０５﹒８元，小鵬跌３﹒５１％報４２﹒６元，蔚來跌
３﹒７６％報３９﹒６５元，零跑（０９８６３）跌２﹒８６％報２８﹒８５元，小米
（０１８１０）跌１﹒１７％報２５﹒２５元。傳統車股亦普遍下跌，吉利（００１７５）跌
４﹒４％報１３﹒９元，長汽（０２３３３）跌０﹒７２％報１３﹒７４元，廣汽
（０２２３８）跌２﹒４７％報２﹒７６元，東風（００４８９）跌２﹒７９％報２﹒４４元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
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