《外資精點》美銀上調比亞迪目標價至124元，維持「買入」評級

　　美銀發表研究報告指出，比亞迪(01211)評級維持「買入」，目標價由123元上調至124元。

　　美銀指出，比亞迪於8月28日公布2026年第二季業績：收入按年下跌3%/按季上升30%至1950億元人民幣，由110萬輛汽車銷售支持。毛利率為18.9%，按年上升2.6個百分點/按季上升0.1個百分點。營運開支對銷售比率為13.5%，按年下跌1.3個百分點/按季下跌2.5個百分點，主要由較低研發開支比率驅動。2026年第二季財務開支達30億元人民幣，對比2025年第二季財務收入13億元人民幣，主要因約26億元人民幣外匯虧損。比亞迪的經營利潤率為5.4%，按年上升3.9個百分點/按季上升2.6個百分點。2026年第二季淨收入達82億元人民幣，按年上升30%/按季上升102%，略優於該行估計。同時，2026年上半年總研發開支達289億元人民幣，研發資本化比率達19.2%，對比2025年上半年4.2%及2025年下半年12.8%。

　　基於比亞迪電子2026年第二季盈利3.99億元人民幣，該行估計比亞迪來自非消費電子業務的盈利將按年增長42%至80億元人民幣。該行估計比亞迪於2026年第二季每輛車淨利潤約7200元人民幣，按年上升47%/按季上升24%，可能由更好規模及出口銷售及高端品牌銷售於2026年第二季對比2025年第二季較高銷售貢獻驅動。

　　納入比亞迪2026年第二季業績後，該行因較低銷量估計而將2026/27/28年預測銷售削減3%/5%/6%。因此，輕微上調毛利率預測以反映出口/高端品牌較高銷售貢獻。該行分別將2026/27/28年預測每股盈利上調0.5%/0.6%/1.1%。

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《經濟通通訊社31日專訊》