《陸言堂》港股在過去一個星期表現反覆，雖然一度憧憬中央將會再度推出刺激政策，令一
眾科網股曾經顯著上升，但很快打回原形，恒生指數上升動力明顯不足。當然，短期內中國公布
的經濟數據，或會反映早前推出刺激經濟政策帶來的效應，同時令Ａ股及港股可以在現水平獲得
支持，但如果短期內再沒有一些新的刺激經濟政策，市場的失望情緒將會陸續浮現，港股絕對有
機會跌穿１９０００點水平。
事實上，近日各地方政府不是沒有推出政策，希望刺激內需消費市道，不過主要都是以派發
消費券為主。參考２０２２年香港派發消費券之後，對經濟只是有短暫的刺激作用，所以派發消
費券對ＧＤＰ帶來的效用，可能十分短暫。而且要留意的是，香港２０２２年派發消費券的金額
，高達６００多億港元，相反現時各地方政府派發的消費券規模大多都是數億元人民幣，甚至有
些只有數千萬元，因此對內需帶來的支持可能相當有限，解釋了為何內需股上升乏力。
＊中央未見再有刺激政策，投資者失望＊
如果短期內中國再沒有具規模的刺激經濟政策推出，那麼投資者的失望情緒將會愈來愈強烈
。還有一點值得注意，就是歐美的通脹有反彈跡象，加上日本央行有機會在１２月中作出加息行
動，這代表全球減息空間較市場之前預期為少，在欠缺新的流動性帶動下，同時區內貨幣已因美
元持續強勢而出現貶值壓力，這將會利淡區內金融市場表現，港股亦會受到影響。
事實上，近日美電匯率持續回升至７﹒７８水平，反映出資金對港元的需求愈來愈疲弱，當
中除了因為大家對中國刺激經濟政策的憧憬開始消退之外，還有就是美國的貨幣政策並不明朗，
區內股票市場持續轉弱，加上美國對香港態度轉趨強硬，並影響國際投資者投資香港的意欲，這
些內憂外患的因素，都令恒生指數暫時難以樂觀。
在估值因素支持下，恒生指數應該可以暫時守在１９０００點水平，可是要重上２００００
點的機會短期內實在不太大，同時要留心１２月各國央行的議息結果，以及特朗普上場後的對華
政策，因為這些因素都可能會令港股再被拋售，因此投資者必須小心注意風險，在憧憬中央再推
出刺激政策的同時，亦要留心外圍市場的變化。《獨立股評人 陳永陸》
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