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▷ 貝殼市佔率由2022年9%升至12%
▷ 公積金放寬支持租賃及裝修需求，佔2026年預測利潤28%
摩通發表研究報告指出，貝殼-W(02423)料為近期物業政策轉變的潛在受惠者。主要受惠於較低一手住房供應可能提振二手銷量；雖然一手住房銷售應自2027年起下跌，這將影響貝殼財務，該行相信貝殼可透過進一步市佔率提升緩解此風險：其市佔率已由2022年9%增加至現時12%。該行相信有市佔率提升空間，因其豐富買家/賣家資源及代理網絡對發展商仍屬必要。3）近期公積金放寬將支持住房相關消費，如租賃及裝修。這對貝殼家裝家居/房屋租賃服務需求正面。這兩個分部合計佔2026年預測貢獻利潤28%，並將於未來進一步驅動整體利潤增長。
因此，該行建議投資者於韌性利潤增長累積貝殼，受市佔率提升、營運槓桿及新增長分部較高利潤貢獻支持。
報告指出，雖然內地一手銷售量有所下行，但該行預期貝殼透過進一步市佔率提升緩解風險。貝殼於新房交易市場市佔率已由2022年9%增加至現時12%，而整體市場交易價值已下跌超過40%。主要受貝殼強勁代理網絡及一手與二手市場豐富客戶基礎支持。雖然一手市場供應應自2027年起下跌，該行相信貝殼對發展商的角色仍屬必要，尤其在非核心地區。發展商亦有更快收取現金的誘因，仍將與關鍵渠道夥伴深度合作。
摩通預期貝殼於二手市場更快增長將超過抵銷一手市場影響。雖然貝殼一手交易的「單位經濟/商品交易總額」高於二手，但其於二手的商品交易總額份額顯著高於一手。因此，長遠可受惠由一手轉向二手市場的交易量轉移。
摩通維持對貝殼-W「增持」評級，目標價為59元。
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《經濟通通訊社14日專訊》
