《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買阿里巴巴、新東方

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買阿里巴巴、新東方

　　阿里巴巴(09988)：阿里巴巴股價近周展現強勢韌性，顯著跑贏同期疲弱之港股科網板塊。核心驅動力無疑在於AI生態之突破。其一，千問App全面接入淘寶、支付寶等生態，實現「一句話購物」全鏈路閉環，上線兩月MAU即突破1億，公測一周下載量便超千萬次。其底層模型在關鍵評測中超越國際頂流對手，標誌AI購物時代正式落地。其二，平頭哥自研AI芯片「真武810E」成功部署，形成從芯片、雲端到模型之全棧自主閉環，大幅強化算力成本優勢，為長期價格戰與模型迭代構築堅實護城河。其三，阿里雲AI收入連續九季實現三位數增長，成為業績核心引擎。集團戰略布局兼具前瞻性與務實性，與中國核電合資成立核能公司，旨在為龐大AI數據中心提供清潔、穩定之電力保障，從能源底層支撐算力增長。其邏輯正從傳統電商流量價值，轉向「AI+生態」所賦予的新型生產力與交付能力價值。估值修復空間清晰可期，投資者宜穿透短期波動，聚焦其AI商業化進度與盈利能見度之實質性提升。目標價190.00元，止蝕價160.00元。(建議時股價：169.20元)
　
　　新東方(09901)：公司中期業績績效突出，非GAAP經營利潤同比飆升206.9%，主要受惠於OMO教學系統與AI工具全面落地，智慧學習設備已鋪設至60城，有效提升教學效率與用戶留存。同時，非學科輔導業務增長強勁，單季學生人次突破百萬，成人教育收入亦穩步上升。東方甄選拓展多品類及智慧販賣機布局，自有品牌SPU增至801個，毛利率保持36.4%高位，實現教育與消費流量協同。公司持續回購股份並推出股東回報計劃，展現對未來信心。行業方面，高考與研究生報名人數維持高位，政策環境趨穩，AI+教育進入深度整合期，龍頭企業憑藉內容、技術及資金優勢進一步鞏固市佔。新東方已上調全年營收指引，預計第三季度收入增長11%-14%，動力來自K12業務教學質量提升、寒假排課增加，以及東方甄選線下渠道擴張，配合AI技術持續降本增效，營運利潤率有望進一步提升。目標價55.00元，止蝕價43.00元。(建議時股價：48.58元)（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買眾安在綫、同道獵聘

　　眾安在綫(06060)：集團主要業務是在國內從事互聯網保險，向客戶提供不同種類的財產及傷害保險產品，包括意外保險、保證保險、家庭財產保險、健康保險、責任保險、信用保險及貨運保險等，另有部分特別類別的保險，例如退貨運費險，並透過自家設有的平台分銷部分保險產品，包括移動應用程式、微信及QQ公眾號等。集團為內地首家互聯網保險公司，在2020年3月起，在香港經營網上虛擬銀行業務眾安銀行。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為保險服務收入150.41億元人民幣，輕微減少0.3%。期內股東應佔盈利大幅上升11倍至6.68億元人民幣。集團總部設於上海，但不設任何分支機構，完全透過網絡發展業務，由保險+科技雙引擎驅動，再利用新技術優化保險業務，重點在健康、生活消費、消費金融、汽車及旅遊等。健康方面，通過合作夥伴平台和保險代理人，向客戶提供個人或團體之醫療保險產品或計劃。生活消費方面，旨在跟內地電子商務平台合作，就有關交易的產品質量、物流及安全性而提供保險產品，包括退貨運費、網絡支付安全及帳戶安全保險等。跟電子產品製造商合作，為其智能電子產品或手機等提供意外損壞或維修服務保險。而消費金融是在網絡平台上向借款人或資金提供信用保證保險，同時為其他未設有消費金融能力的平台提供信貸解決方案，也包括資產評估及風險控制服務。跟中國平安(02318)合作，就車輛上的意外損壞、失竊，及人身傷亡而提供保險產品。最後旅遊是跟互聯網上的旅遊代理，或線下旅遊代理等，及航空公司提供航班延誤或取消、旅行意外等多樣化的保險產品。

　　集團未來繼續在人工智能、區塊鏈、雲計算及大數據等科技領域推進，通過科技重塑保險價值鏈的各環節。已全面推廣人工智能輔助營銷，實現健康險付費場景下AI Copilot的百分百覆蓋。在高價保單銷售和客戶複購方面，AI客服的效能已超越人工客服四成以上。可於現價16.84元附近吸納，中長線可見24.50元，跌穿14.70元止蝕。（上周五建議時股價：16.84元）
　
　　同道獵聘(06100)：集團主要業務是在國內經營人才招聘服務的線上平台，利用科技和大數據設立的服務智能平台，向企業的人才資源價值鏈，持續升級和布局新業務。驅動和個人提供完善的人力資源，是中高端人才招聘平台。

　　截至2025年6月30日止的半年度業績為營業額小跌7.6%至9.37億元人民幣。股東應佔盈利則增長77.1%至8030萬元人民幣。期內整體毛利率微跌0.4個百分點至77.60%。重點業務可分為企業用戶及個人用戶。主要是透過電腦客戶端及手機應用程式提供職位發布、簡歷搜尋、人力資源內部協同工具，及企業網站免費設計等服務。客戶同時可以購買定制人才服務、全景簡歷查看、下載招聘流程外包，和獵頭透過平台，提供予企業用戶的端對端人才招聘服務。而個人用戶是利用集團透過liepin.com網站、手機應用程式獵聘同道，及集團品牌的微信公眾號等提供的個人職業檔案、工作機會、職業社交網絡及相關的免費服務。同時亦可以付費提升至高級會員服務。

　　集團建立的獵聘，已成為國內頗具影響力的職業社交網絡。結合數據庫及人工智能，再通過自然語言處理和機器學習，以預計用戶行為。使用人工智能技術，將求職者跟企業用戶匹配，以尋求合適的求職者。集團擁有經驗豐富的管理團隊，在技術上、產品開發上、營銷，及融資等發揮多元及互補的作用。可於現價3.99元附近吸納，中長線可見5.90元，跌穿3.30元止蝕。（上周五建議時股價：3.99元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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