滙控渣打業績回購均勝預期，齊獲大行唱好股價攀升可以點部署？

　　《經濟通通訊社３１日專訊》滙控（００００５）今日中午公布業績，中期稅前盈利按年跌
約０﹒５％至２１５﹒５６億美元，仍勝預期，宣派第二次股息每股１０美仙，亦符合預期。此
外，集團擬展開最多３０億美元股份回購，規模大過市場預期的２０億美元。滙控午後股價升逾
４％高見６９﹒９元。渣打（０２８８８）亦已於昨日中午公布業績，中期稅前盈利按年升５％
至３４﹒９２億美元，次季除稅前基本溢利升１５％至約１８億美元勝預期，中期息多派５０％
至９美仙，集團同時宣布歷來最大規模１５億美元股份回購，並把全年收入增長指引調升至７％
以上，股價於昨日急升近半成後，今日再升逾２％。滙控渣打業績及回購均勝預期，齊獲大行唱
好，股價均升至高位，想吸納應如何部署，哪隻較值博？
　
＊滙控中期稅前盈利跌０﹒５％派息１０美仙，預期信貸損失提撥１１億美元＊
　
　　滙控公布，截至今年６月３０日止中期列帳基準稅前盈利２１５﹒５６億美元，按年跌
０﹒４７％，勝預期，每股基本盈利０﹒８９美元。中期派息每股０﹒１美元。期內列帳基準收
入為３７２﹒９２億美元，按年增長１﹒１３％。中期淨利息收益率為１﹒６２％，較２０２３
年同期下降８個基點，主要反映附息負債平均值的資金成本上升。淨利息收益錄１６９﹒１１億
美元，按年跌７﹒４％。普通股權一級資本比率為１５％，較去年第四季上升０﹒２個百分點。
　　集團上半年預期信貸損失提撥為１１億美元，較２０２３年上半年減少３億美元。此降幅反
映英國滙豐銀行有限公司環球銀行及資本市場業務的第三級準備撥回、ＨＳＢＣ　ＵＫ工商金融
業務預期信貸損失下降，以及中國內地商業房地產行業提撥下降。期內營業支出為１６３億美元
，較２０２３年上半年增加８億美元，增幅為５％，主要原因是科技開支及投資增加、通脹壓力
和與表現掛鈎的應計酬勞上升。
　　而單計第二季，集團列帳基準稅前盈利８９﹒０６億美元，按年升１﹒５４％，勝預期。收
入下跌２億美元至１６５億美元，主要因２０２３年第二季的收入包括法國及加拿大業務的經營
業績，而相關業務的出售事項已於２０２４年第一季完成。
　
＊擬斥最多３０億美元回購，上調今年銀行業務淨利息收益至４３０億美元＊
　
　　另外，滙控宣布，擬展開最多達３０億美元的股份回購，預計於３個月內完成。集團行政總
裁祈耀年表示，繼２０２３年利潤創下新高後，集團於２０２４年上半年再次取得強勁的利潤表
現，進一步證明集團策略行之有效。對財富管理業務作出投資，帶來數額更高、更加多元化的收
入，同時亦持續擴展核心國際業務和具規模業務，有助集團就上半年作出１３７億美元分派。相
信集團已採取正確的策略和經營模式，即使在減息環境下，仍能實現收入增?，因此提出的新指
引是２０２５年平均有形股本回報率約為１５％。
　　展望未來，滙控表示，根據目前預測，２０２４年銀行業務淨利息收益指引從至少４１０億
美元上調至約４３０億元，有關指引仍取決於環球利率走勢。雖然今年上半年貸款增長為１％，
收入仍繼續受惠於利率高企。中長期而言，集團繼續預期客戶貸款將錄得中單位數的按年百分比
增長。該行重申２０２４年的成本增幅指引為約５％，預計２０２４年預期信貸損失提撥佔貸款
總額平均值的百分比將介乎３０至４０個基點的中期規劃範圍。普通股權一級資本比率維持在
１４％至１４﹒５％的中期目標範圍。而２０２４年股息派付比率目標基準則為５０％，當中不
包括重?須予注意項目及相關影響。
　
＊高盛：滙控次季業績勝預期料股價反應正面，予目標價８１元＊
　
　　高盛發表研報指，滙控次季業績好過市場預期，收入增長主要集中在非銀行淨利息收益，銀
行業淨利息收益只略為領先。成本大致與預期一致，而信貸成本因收回款項而大幅降低。管理層
提出２０２５財年財務新指引，有形股本回報率為１４％至１６％，並上調２０２４財年的銀行
淨利息收益指引至約４３０億美元水平，與目前市場預期一致。另外，２０２４財年的信貸成本
料在３０個至４０個基點之間。由於滙控次季業績勝預期及２０２５財年有形股本回報率目標高
過市場水平，料股價將會作出正面反應，維持「買入」評級，目標價８１元。
　　瑞銀稱，滙控次季業績穩健，受惠於非銀行淨利息收益及減值，減值比市場預計低約１５個
基點。而借貸及存款分別按季升１％及２％。滙控並如市場預期公布新的回購計劃，規模比市場
及瑞銀估計為大。滙控又重申了２０２４財年的有形股本回報率指引約１５％，並更新了其他數
據的指引，包括銀行淨利息收益約在４３０億美元水平、借貸增長中長期為中單位數、普通股權
一級資本比率維持在１４％至１４﹒５％範圍，及派息率目標為５０％等。滙控亦提出新的
２０２５財年有形股本回報率指引為１５％，市場之前預計１２﹒５％，瑞銀估計經調整後處於
１４％水平。
　
＊渣打中期稅前盈利升５％派息增至９美仙，推１５億美元股份回購＊
　
　　另外，渣打昨日中午公布截至２０２４年６月３０日止中期業績，除稅前基本溢利為
３９﹒５７億美元，按年升２０％；列帳基準除稅前溢利增５％至３４﹒９２億美元，中期普通
股股息增加５０％至每股９美仙。經營收入上升１１％至１００億美元，經營支出增加３％至
５７億美元。按固定匯率基準計算，期內淨利息收入上升５％至５０億美元，非淨利息收入上升
２２％至５０億美元。期內信貸減值支出增加７７００萬美元至２﹒４９億美元，有形股東權益
回報為１４％，上升２個百分點，淨息差上升１８個基點至１﹒８５％。另第二季除稅前基本溢
利為１８﹒３億元，按固定匯率基準計算上升１５％，勝預期；列帳基準除稅前溢利為１６億美
元，按固定匯率基準計算上升５％。季內經營收入上升６％至４８億美元，按固定匯率基準計算
，淨利息收入上升６％至２６億美元，非淨利息收入上升９％至２２億美元。
　　另渣打集團行政總裁Ｂｉｌｌ　Ｗｉｎｔｅｒｓ宣布，進行集團最大規模的１５億美元的股
份回購。渣打指，集團致力與股東分享成功，並將繼續按此目標積極管理資本狀況。新一輪股份
回購，加上中期股息每股９美仙，使集團自２０２３年全年業績以來所公布的股東回報總額達到
２７億美元，穩步邁向於２０２４至２０２６年間向股東回饋最少５０億美元的目標。Ｂｉｌｌ
　Ｗｉｎｔｅｒｓ又表示，渣打今年上半年業績表現強勁，集團收入錄得雙位數增長，良好勢頭
延續至第二季。基於對業績的信心及穩健的資本狀況，集團調高了收入增長指引，目前預期
２０２４年的收入增長將超過７％。
　
＊高盛：渣打次季稅前基本溢利及回購規模勝預期，予目標價８７元＊
　
　　高盛指，渣打第二季除稅前基本溢利錄得約１８億美元，高於該行預期，主要由於營運支出
和撥備低於預期，收入大致符合預期，管理層亦上調２０２４財年指引，而資本水平超出預期，
料股價會出現正面反應，主要是因為回購規模超出預期，予渣打港股目標價８７港元，渣打倫敦
目標價８８９便士，予「買入」評級。考慮到公司第二季盈利，分別上調２０２４至２０２６財
年每股盈利預測４％、２％及１％，分別下調２０２７及２０２８財年每股盈利預測２％及２％
，料２０２５及２０２６財年將回購２０億美元及１５億美元。
　　摩通表示，渣打第二季表現優於預期，其第二季除稅前基本溢利較預期為高，其次２０２４
年總收入指引上調至逾７％，其普通股權一級資本比率（ＣＥＴ１）為１４﹒６％，高於１３％
－１４％的指引範圍，渣打短期內可能會繼續優於大市，予目標價８６元，重申「增持」評級，
為今年下半年首選香港銀行股。預計渣打未來幾年每股盈利將會有低至中個位數的上調，並且可
能會比滙豐看到更多來自對沖的推動力，因此即使降息開始，淨利息收入增長將更具韌性。另中
金指，渣打次季經調整口徑業績小幅高於該行和市場預期，主要來自淨利息收入和信用成本表現
較好，維持「中性」評級及目標價８２港元。
　
＊黃德几：業績勝預期回購有驚喜，滙控６８元渣打７５元以下可吸＊
　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几指，之前由於環球經濟不太好，市場對滙控及渣打第二季
業績都不抱太大期望，結果兩間公司業績都好過預期，相信往後金融市場表現不會太差，兩隻股
份都值得吸納，其中以渣打市值，回購金額竟高達１５億美元，確令市場喜出望外，故股價經昨
日飆升後，今日仍能繼續上升，但高位開始有些壓力，形成射擊之星，可待回至７５元以下才吸
納。
　　至於滙控，黃德几指，其大中華業務對其業績幫助很大，此外，就算美國稍後開始減息，預
計年內也只會減兩三次，最優惠利率最快也要到年底才下調，相信對其息差影響不大，滙控管理
層也指對未來利息收入增長有信心。不過，在渣打公布業績後，市場已估滙控業績不會太差，股
價已偷步，今日再飆升出現大陽燭，已升至長方形頂，宜待回至５０天線約６８元才吸納。雖然
兩股都已升至高位，但相信仍未完全反映業績利好因素，其中滙控收益率比渣打更高，回購規模
亦比預期大。
　　滙控今日收市升４﹒６４％收報６９﹒９５元，成交３８﹒８９億元，渣打則升１﹒６９％
報７８﹒２元，成交２﹒９億元。另恒生（０００１１）中午公布中期純利按年增約１％至
９８﹒９３億元，宣派第二次中期息每股１﹒２元，上半年合共派息２﹒４元，按年升９％，惟
受累香港商業房地產貸款業務，上半年不良貸款率由去年底２﹒８３％升至５﹒３２％，績後股
價急挫５﹒７５％收報９５﹒８５元。其他本地銀行股亦表現各異，中銀香港（０２３８８）跌
２﹒１５％報２２﹒７５元，東亞（０００２３）升２﹒３９％報９﹒８７元，大新銀行
（０２３５６）升１﹒４８％報６﹒１９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉