特朗普對進口汽車加徵關稅，比亞迪小米相繼配股後，車股可點揀？

　　《經濟通通訊社２７日專訊》美國總統特朗普早前指將在４月２日對全球國家加徵對等關稅
，昨日預告部分細節，稱屆時將永久對進口汽車加徵２５％關稅。另外，比亞迪（０１２１１）
及小米（０１８１０）月內相繼宣布配股，恐有其他車企仿效。不過，車股今日大多不見異動，
只有蔚來（０９８６６）急跌半成，難道它最有需要配股？車股可以如何選擇？
　
＊特朗普宣布４月２日起加徵２５％汽車關稅，盟友及美商會激烈反彈＊
　
　　特朗普簽署命令，指示將對所有非美國製造的進口汽車徵收２５％的關稅。這項永久性關稅
將於４月２日生效，４月３日起開徵。他又表示，對通過談判給予任何豁免都不感興趣。關稅不
僅適用於完全組裝的汽車，還適用於關鍵的汽車零組件。白宮官員Ｗｉｌｌ　Ｓｃｈａｒｆ稱，
這些關稅是在現有關稅基礎上額外徵收，預計每年將為美國帶來１０００億美元的新收入。值得
一提，特朗普盟友馬斯克（Ｅｌｏｎ　Ｍｕｓｋ）旗下電動車品牌特斯拉（Ｔｅｓｌａ）在中國
建有多家工廠，按照特朗普預告的關稅措施，這些在中國生產的特斯拉電動車運抵美國後，亦將
被加徵２５％關稅。特朗普談及此事時指，有可能對華稍微降低關稅，因「汽車關稅對特斯拉而
言並無太大好處」。
　
　　特朗普此舉導致傳統盟友及美國商會激烈反彈，加拿大總理卡尼表示，將考慮對美國產品徵
收報復性關稅。日本首相石破茂在國會表示，日本政府不排除對美國宣布的汽車關稅採取反制措
施的可能性。德國汽車工業協會（ＶＤＡ）Ｈｉｌｄｅｇａｒｄ　Ｍｕｅｌｌｅｒ主席則表示，
汽車關稅是全球貿易的一個致命訊號，將對汽車行業造成嚴重打擊，對全球經濟和消費者價格都
有負面影響。他呼籲美歐雙邊談判以找到解決方案。美國商會高級副總裁墨菲表示，今次宣布的
關稅將損害而不是幫助美國汽車工業，危及美國的許多就業機會，並導致美國汽車製造業空心化
。
　
＊大摩：去年中國向美出口汽車佔總出口量２％，受關稅直接衝擊較小＊
　
　　摩根士丹利認為，特朗普政府對進口汽車徵收２５％的關稅，對中國汽車零組件出口的影響
可能要大於汽車出口。Ｔｉｍ　Ｈｓｉａｏ等分析師在報告中指，中國汽車出口受到的直接衝擊
較小，去年中國僅向美國出口了１０﹒６萬輛汽車，主要是沃爾沃、Ｐｏｌｅｓｔａｒ、通用、
福特品牌，佔中國汽車總出口量的２％。相較之下，對汽車零組件的影響可能更為顯著。中國對
美汽車相關出口總額達２００億美元，佔中國汽車相關出口總額的９％。
　
　　報告指，中國直接向美國出口汽車零組件的企業包括敏實集團、耐世特、三花智控、拓普集
團、旭升集團、伯特利、均勝電子。美國新關稅可能會對出口墨西哥、用於汽車組裝的中國零組
件產生連鎖影響。
　
＊小米折讓６﹒６％配股集資４２６億元，比亞迪月初配股至今不跌反升＊
　
　　另方面，小米周二（２５日）發布公告，以「先舊後新」方式配售８億股Ｂ股，配售價為
５３﹒２５元，較周一（２４日）收盤價折讓約６﹒６％，集資４２６億元。公司擬將認購事項
估計所得款項淨額約４２５億元主要用於加速業務擴張；研發投資，以進一步提升科技實力；及
其他一般公司用途。受配股消息拖累，小米周二跌６﹒３％收報５３﹒４元。而在配股交易前，
小米股價過去１２個月累升２﹒８６倍，單計年初至今亦升近６４％。
　
　　本月初，另一新能源車巨頭比亞迪亦完成配售１﹒２９８億股新Ｈ股，每股配股價
３３５﹒２元，集資４３５﹒１億元，為港股歷來規模第二大的配股集資。比亞迪完成配股後，
股價反覆走高，今日收市報４０７﹒４元，仍較月初配股價高出逾兩成。
　
＊林家亨：美加徵關稅對中國車企沒影響，惟蔚來或最急需配股＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指美國加
徵進口汽車關稅基本上不會怎麼影響香港上市的車企，當中沒有一間會以美國市場為主要銷售對
象，故對這些車企尤其是新能源車企沒甚麼影響。他又說，若是賺錢最多的車企，人人都希望它
配股，既然股價升到那麼高，車企也不妨趁勢配股，小米及比亞迪就是如此。反之，有車企也很
想配股，但股價往往不吸引，也難找人接貨。而當車企本身債務不健康及銷售表現不太好時，必
定希望配股，否則捱多一兩年隨時倒閉，總之債務危機是令很多公司就算低價都被迫配股的主要
誘因，故需從債務角度看哪些公司更需要配股。
　
　　林家亨續指，小米及比亞迪都完全沒有財務危機，但論債務比率比亞迪較高，從安全角度來
看小米也較比亞迪好，但兩者很難直接比較，因小米不是全靠造車，也有賣電器產品，內捲程度
沒汽車那麼嚴重，尤其小米大部分收入來自家電，沒有外國品牌會和中國家電「鬥平」，故小米
面對的債務風險遠低於比亞迪，惟兩家公司財務方面都不需擔心。他又說，真正要擔心的是造車
新勢力「蔚小理」，其中理想汽車（２０１５）已賺到錢，去年就賺８０億元人民幣，已不算有
債務風險，另零跑（０９８６３）第四季轉虧為盈賺８０００萬元人民幣，債務佔資產比率只有
７﹒２％，比小鵬（０９８６８）及蔚來更健康，小鵬債務佔資產比率為１７﹒７％，蔚來則為
３１﹒４％，幾乎是所有車企中最高，其債務佔股東比率更高達５６０％，加上從業績所見，它
每賣一架車虧損逾１０萬元人民幣，應該最急需配股。
　
　　林家亨又指，小米業績很好，但股價由１４元升至近６０元，完成配股後難免要調整多些，
現時仍屬健康調整，料要回至保歷加通道底線約５０元跌幅才有支持。另外，吉利
（００１７５）債務比率較比亞迪更健康，債務佔資產比率只有３％，債務佔股東比率只不過
７﹒５％，兩者都低於比亞迪，但吉利不是全造新能源車，銷售快近一半為新能源車，相信今年
滲透率也可超過一半，股價若回至保歷加通道底線屬吸引。至於比亞迪，則起碼要回至保歷加通
道中軸線３７７元才值得吸納，尤其小米今日也跌穿了配股價，會對其形成壓力，其實３７７元
仍比之前配股價有很大距離，現水平更不值博。
　
　　新能源車股今日表現各異，比亞迪升２﹒２６％收報４０７﹒４元，理想升０﹒４９％報
１０３﹒２元，蔚來跌５﹒１％報３２﹒５５元，小鵬跌２﹒７７％報７９﹒１元，零跑跌
２﹒５６％報４９﹒５元，小米則跌４﹒１７％報５１﹒７元。傳統車股亦升跌不大，吉利跌
１﹒０５％報１７元，長汽（０２３３３）跌２﹒１７％報１４﹒４元，廣汽（０２２３８）跌
０﹒３１％報３﹒１７元，東風（００４８９）升１﹒７９％報４﹒５４元。
　　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉