《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買比亞迪、金蝶國際

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買比亞迪、金蝶國際
　
　　比亞迪（０１２１１）：比亞迪２０２５年３月新能源汽車產量達３９﹒５萬輛，首季累計
產量突破１０５﹒７萬輛，同比大幅增長７２﹒６４％，展現強勁生產動能。銷量方面，３月實
現３７﹒７萬輛，首季累計銷量達１００﹒１萬輛，同比增長５９﹒８１％，其中海外市場表現
亮眼，３月海外銷售新能源汽車７２７２３輛，國際化布局成效顯著。回看集團２０２４年財報
表現同樣亮眼，全年營收首破７０００億元大關，達７７７１億元（人民幣，下同），同比增長
２９％；歸母淨利潤４０２﹒５億元，增長３４％，雙雙創下歷史新高。集團宣布派發每股
３﹒９７４元現金紅利，總額約１２０﹒７７億元。技術研發是比亞迪持續領先的核心動力，
２０２４年研發投入高達５４２億元，同比增長３６％，研發人員超１２萬人，均位居全球車企
之首。累計研發投入突破１８００億元，近１４年有１３年研發支出超過當年淨利潤，展現長期
技術投入的決心。展望未來，比亞迪憑藉規模優勢、技術積累及全球化布局，在新能源車市場的
領導地位可望進一步鞏固。目標價４３０﹒００元，止蝕價３３０﹒００元。（建議時股價
：３７４﹒８０元）
　
　　金蝶國際（００２６８）：金蝶國際公布２０２４年度業績，總收入達６２﹒５６億元（人
民幣，下同），按年增加１０﹒２％。其中，雲端服務業務表現突出，營收成長１３﹒４％至
５１﹒０７億元，佔總營收比重持續提升。公司虧損由去年２﹒１億元收窄至１﹒４２億元，主
要得益於大型企業業務的規模經濟成長逐步顯現。毛利率提升０﹒９個百分點至６５﹒１％，反
映訂閱收入佔比提高帶來的獲利結構優化。金蝶宣布將執行「ＡＩ優先」發展策略，計劃５月發
布多款重磅ＡＩ產品應用，目標２０３０年ＡＩ相關營收貢獻提升至２０％。集團國際化布局取
得新突破，在中東市場設立卡達公司，並計劃進軍杜拜市場，東南亞市場已建立穩定的客戶及合
作夥伴網路。展望未來，金蝶國際致力於２０３０年成為全球領先的企業管理ＡＩ公司，ＡＩ與
ＳａａＳ的協同效應可望進一步增強公司業務的韌性和市場競爭力。目標價１８﹒００元，止蝕
價１１﹒００元。（建議時股價：１３﹒２２元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者
為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買敏華控股、復星醫藥　
　
　　敏華控股（０１９９９）：集團主要業務是在國內及香港從事生產、零售及批發沙發、床墊
、床具配件，及智能家居領域，是一家集研發、製造、銷售和服務於一體的大型跨國智能家居企
業。重點在利用自家品牌「芝華仕」推廣具有特色的休閒沙發。
　
　　截至２０２４年３月３１日止的２０２３╱２０２４年度全年度業績為營業額１８４﹒１１
億港元，增長６﹒１％，股東應佔盈利上升２０﹒２％至２３﹒０２億港元。期內整體毛利率增
加０﹒９個百分點至３９﹒４％。集團在國內廣東、江蘇、天津、重慶、越南、北歐、波蘭、立
陶苑、愛沙尼亞及烏克蘭等地區建立１２個生產製造工廠。同時擁有現代化的製造和物流體系，
通過４大洲的貨運物流網絡，每月數以千計的貨櫃出口到世界各地，為全球消費者帶來健康、舒
適及時尚的家具。集團擁有芝華仕、頭等倉及尼科萊蒂３大品牌及１１大系列，主要是利用智能
化、互聯網及大數據等科技，為企業提供技術創新的支援。開發信息化系統，全方位推動智慧零
售店。在國內的銷售網絡可覆蓋３０個省、自治區和直轄市，超過２８００家專賣店，再跟全球
多家知名家居零售商建立戰略合作夥伴關係，於全球２２個地區設立分部，超過２００家分支機
構，將產品暢銷至近百個國家或地區。
　
　　集團未來仍繼續加大產品研發的投入，推出更多極具競爭能力的新系列產品。延續以往的時
尚大方外觀、舒適功能、質量保障的產品，以獲得更多消費者喜愛。同時強化在功能沙發的核心
競爭能力，包括品牌宣傳、管道拓展、營銷推廣及服務升級等，繼續保持行業領先地位。可於現
價４﹒２７元附近買入，中長線可見６﹒１０元，跌穿３﹒７０元止蝕。（上周四建議時股價
：４﹒２７元）
　
　　復星醫藥（０２１９６）：集團主要業務為從事研發、製造及銷售藥品，同時從事專業醫療
器械、醫學診斷、醫療服務及醫藥銷售等，並通過參股國藥控股（０１０９９）將銷售網絡覆蓋
到醫藥商業領域。公司同時在上海證券交易所上市，總部設於上海，是一家創新的全球化醫藥健
康產業集團。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額４０９﹒１億元人民幣，輕微回落
０﹒８％。股東應佔盈利則上升１５﹒５％至２７﹒７億元人民幣。期內整體毛利率維持在
４７﹒８％。集團通過自主研發、合作開發，及深度孵化的方式，持續創新產品管線。提升新藥
的研究和臨床開發能力，加快創新技術和產品的轉化落地。改善仿創結合藥品研發、推進小分子
創新藥、高價仿製藥、生物藥及細胞治療藥。擁有國家級技術中心，打造高效的藥物平台。在國
內、美國及印度等國家成立國際化的研發團隊，成為全球互動的研發平台。藥物可用於消化系統
、抗腫瘤、抗感染、中樞神經系統、心血管及血液系統等。截至２０２４年底，集團在開研創新
藥，和生物類似藥專案合共有超過８０個項目。在製藥板塊專利申請達到２２０項，包括美國專
利申請３項、ＰＣＴ申請１８項及獲得發明專利授權６６項。
　
　　集團目前擁有研發人員超過３０００人，其中有近１６００人是擁有碩士或以上的學歷。未
來會繼續在全球ＢＤ團隊持續加強產品和ＩＰ的雙向許可及通過合作開發。在美國、非洲、歐洲
及印度的藥品臨床和註冊團隊強化海外藥品註冊申報能力，以拓展國際市場，再優化營銷體系的
建設和整合。在現有及準備上市的產品相配套的專業化、品牌化、數字化及合規化。在醫學戰略
聯盟、品牌，和市場推廣等構建全方位的支持體系。可於現價１５﹒４８元附近吸納，中長線可
見２１﹒９０元，跌穿１３﹒７０元止蝕。（上周四建議時股價：１５﹒４８元）《怡發證券有
限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考
慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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