《外資精點》大摩料百度首季廣告收入跌幅收窄，評級大市同步

　　《經濟通通訊社１４日專訊》摩根士丹利研究報告預期，百度（０９８８８）今年第一季核
心收入與非通用會計準則營業利潤分別按年增長為升１％和跌１８％；核心廣告收入跌幅收窄至
５％，雲業務增速維持在２３％。儘管百度資本支出增加，但其核心利潤率表現仍優於市場擔憂
。該行對百度維持「與大市同步」評級，美股目標價１００美元。
　
　　該行預計２０２５年百度第一季度核心廣告收入按年跌５％，降幅收窄趨勢將延續至第二季
度，並有望於下半年轉正。另外，醫療、房地產、Ｂ２Ｂ等線下驅動領域仍疲軟。生成式ＡＩ驅
動的搜索流量佔比自１月的２２％進一步提升，料最快２０２５年第二季度末實現變現。
　
　　該行預計百度第一季度核心營業利潤率為１９％，核心營業利潤達４６億元，按年跌１８％
。儘管資本支出擴大，但受益於廣告降幅收窄、Ｒｏｂｏｔａｘｉ虧損縮窄及注重投資回報率的
ＡＩ投入，核心利潤率韌性優於預期。
　
　　該行微調２０２５－２０２７年盈利預測。儘管增長軌跡改善，仍維持「與大市同步」評級
，待廣告業務轉正及生成式ＡＩ廣告變現成為下一催化劑。（ｋｌ）
　
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