《投資心得－潘鐵珊》百度聚焦AI發展，未來機遇處處

　　截至2025年6月30日止第二季度，百度集團(09888)得益於不斷增強的全棧AI能力以及全面的端到端AI產品與解決方案及智能雲業務持續實現穩健的收入增長，總收入為327億　元（人民幣．下同），同比減少4%。百度核心收入為263億元，同比減少2%；在線營銷收入為162億元，同比減少15%，非在線營銷收入為100億元，同比增長34%，主要受智能雲業務增長所帶動。愛奇藝收入為66億元，同比減少11%。

　　百度核心經營利潤為33億元，核心經營利潤率為13%。經調整EBITDA為65億元，經調整EBITDA利潤率為20%。百度核心的經調整EBITDA為64億元，經調整EBITDA利潤率為24%。截至2025年6月30日，百度的淨現金狀況為1551億元。

*百度智能雲連續六年居AI雲服務市場榜首，蘿蔔快跑訂單逾1400萬*

　　2025年6月，百度以開源最新、最先進的基礎模型文心4.5系列，包括十個不同架構及大小的模型。文心4.5系列尤其在指令跟隨、世界知識記憶及視覺理解方面展現強大性能。2025年7月，百度更推出專有視頻生成模型MuseSteamer。根據IDC發布的《中國AI公有雲市場2024》報告顯示，百度智能雲連續第六年位居AI雲服務市場榜首。百度的MaaS平台千帆，擴展了模型庫，新增了開源的文心4.5系列模型及其他第三方模型，同時整合了更多的AI工具及功能，以更好地支持AI原生應用的開發。

　　至於智能駕駛方面，2025年第二季度，百度的無人車服務蘿蔔快跑提供的全無人自動駕駛訂單超過220萬單，同比增加148%。截至2025年8月，蘿蔔快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務訂單超過1400萬單。2025年7月，蘿蔔快跑與優步科技公司建立多年戰略合作夥伴關係，計劃在優步平台上部署數千輛蘿蔔快跑全無人自動駕駛汽車，覆蓋多個國際市場，首批部署計劃在亞洲和中東地區。截至2025年6月，蘿蔔快跑的全球足跡覆蓋16個城市。

*擬分拆崑崙心上市，可減輕資金消耗更專注核心AI應用層*

　　除此之外，百度近期計劃分拆崑崙心上市。這樣一方面可減輕集團的資金消耗，亦可將其潛在的內在價值釋放出來，而百度可以更專注於其核心的AI應用層，例如大模型、搜索、自動駕駛及雲服務等。建議投資者可於現價吸納作中線部署，目標價168元，跌破128元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）
　
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