《基金債券攻略－凌風》將盈富基金剔出投資名單

　　《基金債券攻略》連續兩次提到，被喻為香港人的基金的盈富基金（０２８００），是本港
第一隻面世的交易所買賣基金（Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄｓ，　ＥＴＦｓ）
，它於１９９９年１１月１２日上市，今年剛好２５周年了。
　
　　當日盈富的招股價是１２﹒８８元，昨日收市則報１７﹒４４元，即是２５年來合共上升了
三成半，但未計派息的收益。
　
　　不過，這個計法未能反映時間對投資回報的影響（１５年升三成半和２５年才升三成半是兩
碼子的事）。如果考慮到時間的因素，過去２５年，盈富的年回報其實只有１﹒２５％，連同每
年大約３％的股息，總回報只有約４﹒２５％，以風險回報的角度看，這其實未算及格。
　
　　１０年前的時候，盈富的股價回報大約有４﹒１５％，連同更高的股息回報，總回報約
７﹒７％，這還算勉強及格。
　
　　一直以來，很多投資專家都建議，投資初哥想買股票，但又不知道買甚麼好，又或者想以月
供形式買股票，同樣沒有心水的話，就可以揀盈富，因為這是最簡單和最直接的方法，可以買到
幾十隻優質的藍籌股（現時盈富覆蓋８２隻恒生指數的成分股）。
　
　　甚至有人認為，盈富可以「付託終身」，即是可以長期持有的股票（準確來說應是ＥＴＦｓ
，但為了方便表達，下文仍會用股票來形容盈富）。這種說法背後的原因，是盈富背後有人管理
。
　
　　盈富的基金經理透過買賣恒生指數成分股，去追蹤恒指的走勢。而恒指的走勢，就取決於成
分股的走勢，恒生指數服務公司則負責篩選恒指的成分股。
　
　　即是說，理論上，恒指會因應成分股的表現而不斷變化，但大家都相信，成分股應該足以代
表整個大市，以至中港兩地的經濟表現。只不過，這幾年的恒指成分股起了很大變化，最簡單就
是成分股數目由１０年前的５０隻，大幅增至現時的８２隻，而當中也有個別股票沒有派息，這
就拉低了盈富的整體派息。
　
　　某程度來說，這些近年才「染藍」的恒指新貴，質素有點參差，從股價和業績的表現看，個
別股票的質素確實值得商榷，例如這兩年才被剔出恒指成分股的碧桂園（０２００７）和碧桂園
服務（０６０９８）等等。
　
　　另一點我在上日的文章中已經指出，今時今日的港股市場已經不再由外資，尤其是美資和歐
資主導，取而代之的是中資，即俗稱的北水。缺少了外資的積極參與，令到大部分恒指成分股的
價格都停滯不前。
　
　　我認為，這幾年恒指成分股正在經歷很大變化，恒指新貴的投資風險比過去為高，令到盈富
已經不再是一個優質的選項了。用恒指成分股的說法，我已經將盈富剔出我的投資名單了！《凌
風》
　
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