物管後起之秀　永升生活具高增長基因

　　物管股在疫情中成功發揮抗逆力。除了傳統龍頭，外資大行也開始注視中小型物管股。去年底上市至今已累漲逾6倍的永升生活服務（01995），過去一周先後被摩通及大摩看好。這間全國物管界的後起之秀，業務增長成功領跑同業，使大行們對其另眼相看。

　　永升上周獲摩通推薦買入，目標價為16元。本周另一大行大摩亦首予永升「增持」評級，目標價為17.38元，即較現價尚有兩成多上漲空間。大摩指，永升是內地物管業內盈利質素最佳的企業之一，預期該股從2019至2022年度的盈利年均複合增長率，高達63%，主要由物業管理服務面積增長和社區增值服務收益上升所帶動。大摩看好，永升積極拓展第三方發展商項目，相對併購及參與母公司旭輝控股（00884）項目，更能支持該股取得持續性的自然增長。

　　業績期即將來臨，不少板塊經過疫情摧殘，發布盈利警告應屬意料中事。相反對業務受惠疫情的物管股而言，本月開始相信是充滿盈喜預告的季節。富瑞預期，該行追蹤的物管股中期盈利，將平均按年增長30%至40%。其中永升連同新城悅及千億市值物管股碧桂園服務 （06098），盈利增長將超過40%至60%，位於最高的檔次。

　　東方證券形容，永升是快速崛起的行業新星，富有高增長基因。集團透過基礎物管，結合增值服務的雙綫策略，成功取得跑贏行業的業務增長。基礎服務方面，截至去年集團的在管項目面積為6,520萬平方米，按年增幅高達62%，為全國物管百強平均值的1.5倍。由2016年起計的年均增長率則錄59%，遠高於上市同業的30%。在此之前，永升主要參與來自旭輝的住宅項目。及後，集團透過招標、合資或併購等途徑，拓展第三方企業的非住宅項目，包括商場、辦公樓、醫院及學校等。踏入今年，集團更新增參與高速公路服務站、旅遊景點，項目形態更多元化。

　　永升由2013年起開展增值服務，包括於社區提供家居生活、停車場管理及物業經紀服務，以及向非業主提供保安、清潔、綠化及禮儀接待等服務。集團雖然相對綠城服務（02869）等同業推出增值服務，勝在增長迅猛，有望後來居上追近同業。截至去年，增值服務收入達8.1億元人民幣，按年大增97%。雖然追求規模增長，集團仍謹慎擴闊版圖，選擇於北京、上海及廣州等一綫城市和其周邊地區的中小城市深耕，強化和合作夥伴的關係，以增加取得優質項目的機會。

　　東方證券看好，永升成功藉品牌策略建立護城河，加上身處具增長前景行業，應獲得20%估值溢價，目標價為14.47元。經一輪升勢，永升於15元開始見阻力。建議候其該股回抵13元時吸納，參考大摩目標價17.38元，博取三成回報。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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