【FOCUS】消費續肥佬　「跨周期」發力

　　儘管出口表現大放異彩，但中國8月工業生產、消費品零售、固定資產投資表現再次全數遜於預期，其中佔GDP逾半壁江山的消費增速，更急遽放緩6個百分點至2.5%。眼見有「李克強指數」之稱的用電量、鐵路貨運量、銀行貸款發放量齊顯疲態，加上變種病毒拖累福建疫情再起，「跨周期調節」如何發力?

服裝家電手機齊負增長

　　國家統計局周三(15日)揭盅8月重磅經濟數據，其中，供給端的規模以上工業增加值按年增5.3%(預期:5.8%)，連續第6個月放緩；當月粗鋼、電解鋁、汽車等產量續縮水，但煤炭、水泥止跌回升。

佔GDP逾半壁江山的消費增速，8月急遽放緩6個百分點至2.5%。

　　再看需求端，關注焦點消費品零售增速連續第5個月下滑，最新報按年增2.5%(預期:7%)，兩年平均增速從上月的3.6%續跌至1.5%。分項看，服裝、家電、通訊器材齊驚現5%-14.9%負增長，汽車銷售跌幅由7月的1.8%擴大至7.4%。不過，一枝獨秀的要數新能源車，據乘聯會數據，8月新能源乘用車零售銷量按年增逾167%。

　　至於首8月固定資產投資則按年增8.9%(預期:9%)，其中房地產開發投資增速連續6個月放緩，商品房銷售額繼7月驚現按年負增長7%後，8月跌幅擴大至近19%。

「李克強指數」顯疲態

　　房地產鐵腕調控、疫情汛情多點散發，環保減碳行動……多重逆風之下，經濟增長放緩顯而易見，那麼何時可以觸底?

　　拋開先行指標財新製造業PMI、官方非製造業PMI雙雙跌入收縮區間，有「李克強指數」之稱的用電量、鐵路貨運量、銀行貸款發放量此三大指標齊顯疲態。最值留意的是用電量，8月按年增速由7月的12.8%減速至3.6%，其中第三產業用電降幅最大，由7月的21.6%挫至6.2%。

　　再看鐵路貨運，8月貨運總發送量近3.99億噸，錄三個月最高，但遜於1月、5月的4億噸以上。銀行貸款方面，8月新增人民幣貸款1.22萬億元，連續兩個月低過市場預期。

　　展望今年餘下時間，仍錄雙位數增長的出口及地產投資能否繼續「雙木獨撐」經濟?從8月政府債券融資9738億元、專項債發行規模更創去年第四季以來新高看，跨周期調節已然發力。加大幫扶中小微外貿企業、加速新基建投資、擴大民生科教支出等寬財政動作料陸續有來。

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