【FOCUS】鮑公送減息聖誕大禮,利多或利空視乎一指標

14/12/2023

 

     聯儲2023年最後一次議息,主席鮑威爾除去「鷹式」面具,披上聖誕老人紅袍,為華爾街送上大禮--首次站上37000點的道指,跌穿4%的十年期美債孳息,回落至大流行以來最低的恐慌指數,附贈膝跳反射的日圓、黃金、離岸人幣……現在的問題是,2024年減息無懸念的聯儲,會否在對抗通脹的「最後一里路」翻車?

聯儲議息,耶倫發功

  一個多月前的11月議息,鮑威爾於記者會稱,「未考慮關於減息的問題」;12天前,他出席學術論壇時再稱,「猜測政策何時放鬆為時過早」;隔夜,他最新稱,「何時開始適當減少政策限制的問題,開始進入視野中,並成為今次議息的討論話題。」

 

鮑威爾最新稱,「何時開始適當減少政策限制的問題,開始進入視野中。」


  何解誓要「沃克爾2.0」上身的鮑公突然「裝也不裝」?對沖基金巨頭Otavio (Tavi) Costa或一語道出玄機,他將聯儲今次議息稱作「可能是我職業生涯所見最受政治影響的會議」。


  看看鮑公的前任、現職財長的耶倫,在聯儲議息首日(12日)及次日(13日),連續接受美媒專訪,強調通脹「正顯著下降(meaningfully coming dow)」,經濟「正走向軟著陸」,利率放鬆應「自然而然(in a way natural)」。她更罕有指,有關「衰退不可避免」的預測沒有堅實的知識基礎,亦沒有任何充分理由認為「(降低通脹)最後一里路會特別困難」。

買入或賣出還看衰退

  此是否是向鮑公施壓「切勿搞砸」見仁見智,但單是耶倫手中財政部11月「帳單」上,淨利息支出720億美元,超過國防開支的700億美元,當月財赤按年飆升26%至3140億美元,減息已愈加顯得刻不容緩。


  盡管鮑公堅稱,「我們不考慮政治」,但最新點陣圖顯示,預期2024年不減息的委員從9月的4人減半至2人,預期減息三次、減息四次的委員,分別從9月的3人、2人翻倍至6人、4人;按中位數計,聯儲最新預期明年減息三次至4.625%。相比之下,期貨市場押注聯邦基金利率明年底低見3.76%,3月啟動減息的概率高達近八成。


  預期更大幅度的利率削減,推動美國股債狂歡,新興市場貨幣、黃金齊反彈。減息到底是買入信號還是賣出信號?關鍵在於經濟會否進入衰退。回想2007年9月,聯儲首次減息,其後2008年2月時任聯儲主席伯南克信誓旦旦「不會衰退」,惟同年12月美國進入衰退,美股的故事人人皆知。再回看2019年8月,聯儲首次減息,經濟成功避過衰退,美股展開狂牛行情。


  眼見千呼萬喚的「FED Pivot」終於正式官宣啟動,鮑威爾的運氣將如何?

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