【FOCUS】歐央「順手」降息,未來路徑非易

07/06/2024

  吹風數個月之後,歐洲央行周四(6日)一如預期宣布減息25點子,為2019年9月以來首次。議息日的看點有二,一是不預先承諾任何利率路徑,二是上調歐洲今明兩年通脹預測。歐洲央行看起來只是「順手」扣響的降息扳機,如同80年前的同日,盟軍艾森豪威爾將軍就諾曼底登陸發出的動員命令,「任務並非易事」。


預防式紓緩金融壓力


  通脹反彈、工資上漲、經濟回暖、失業率歷史低點、美聯儲按兵不動……從任何角度看,歐洲央行都沒有6月減息的充分理由,然而,三大關鍵利率仍一如預期下調25基點,其中主要存款利率由4%降至3.75%。

 

【FOCUS】歐央「順手」降息,未來路徑非易

歐洲央行一邊上調通脹預期一邊降息,強調不預先承諾任何利率路徑。(ECB)


  奇葩的是,歐洲央行在降息同時,上調今明年歐元區通脹預測0.2個百分點,分別為2.5%、2.2%,雙雙高過央行2%政策目標,或暗示對通脹更大的容忍度。行長拉加德暗示7月減息欠奉,或意味此輪減息周期將大不同於2000年10月、2008年7月、2011年7月的前三輪快速寬鬆,而是龜速慢行。


  那麼,為何今次要減息?最大原因料是以預防式減息充當紓緩金融壓力的安全閥。波士頓顧問集團(BCG)最新報告就指,受融資成本上升和消費者需求疲軟的雙重打擊,十五分之一的歐洲企業正面臨巨大的重組壓力。另有數據顯示,由於利率上升,擁有住房抵押貸款的歐洲人平均每月付款超過1100歐元。


關注美國非農大龍鳳


  減息屬非必要,但總體利大於弊,問題是利率未來如何走?盡管歐洲能源、食品通脹紓緩,但由工資推動的服務業通脹日熾,顯示通脹治理非一夕之功。早在去年,歐盟平均每小時勞動成本為31.8歐元,但居民平均工作時間卻大大少於美國工人。隨著右翼料在今次歐洲議會選舉中取得歷史性佳績,其反移民立場或加劇歐洲的勞動力短缺和推高工資成本。

 

【FOCUS】歐央「順手」降息,未來路徑非易

眼下為美國就業市場提供正面提振的移民潮,未來或令失業率超預期上升。(AP)


  加拿大、歐洲發達經濟體邁出減息第一步,經濟畫風驟變的美國又如何?5月非農就業報告中失業率會否企上4%料是關鍵。在此之前,失業率已連續27個月低於4%,為上世紀50年代以來最長紀錄。不過,鑒於就業歷來是經濟的滯後指標,眼下為就業市場提供正面提振的移民潮,未來或令失業率超預期上升。


  繼拉加德無視2%通脹目標後,面對聯邦政府首季利息支出按年增21%至2640億美元及首季GDP下修的鮑威爾,會否同樣在7月預防式鷹派減息?且先看今晚揭盅的非農有無大龍鳳。

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