港速推A股期貨 強化風險管理中心

　　港交所（00388）計劃推出MSCI中國A股指數期貨合約，是A股入摩的自然結果，既可滿足外資要對冲A股風險的需要，亦可促進內地股市改革。若做得好，有助本港做大做強風險管理中心。

外資湧入A股 急需對冲工具

　　港交所昨公布與MSCI合作協議，將推出MSCI中國A股指數期貨合約，為透過滬深港通參與A股的投資者，提供有效的配套風險管理工具。港交所在獲得中證監和內地交易所批准後，並因應市況推出A股指數期貨合約。港交所推出A股期貨，底因有二。

　　其一，外資對冲風險的現實需要。A股去年入摩後，外資參與度正快速增加，今年更會分三階段將A股在MSCI新興市場指數的納入因子，由現時5%大幅提升至20%。A股在11月完成「三倍入摩」後，估計每年有多達800億至1,000億美元資金流入，為了對冲突發性的地緣政治風險，外資對A股風險管理需求變得更加迫切。

　　其二，促進內地股市改革。A股一直以來以散戶為主，一窩蜂炒消息，投資作風不成熟，故中央一直對境內和境外的衍生工具不放行，就是擔心貿然放行，可能令投機炒風更熾熱，使A股變得更波動不穩。隨着A股將要「三倍入摩」，為了讓外資更放心投資A股，推出A股衍生工具便不能一拖再拖。

　　目前境外只有新加坡富時A50指數期貨，是唯一可對冲A股的風險工具，指數涵蓋上交所和深交所50家市值最大公司，運作逾12年，並未對內地股市造成重大衝擊，可緩解中央憂慮。

　　讓香港推出A股期貨，中央較為放心。一來之前滬深港通和債券通都是讓香港充當試驗田，在密封管道進行，又搭建防火牆，資金融通運作順暢。

市場機制成熟 價格發現更快

　　二來香港股市成熟，依足國際規則行事，亦有足夠的廣度和深度，即使股指期貨有投機炒賣，但可讓市場流動性更深，價格發現更快。故在本港推A股期貨，透過市場機制發揮價格發現功能，供內地股民參考，從而甚至影響A股現貨市場價格。

　　正因為內地着緊金融風險，香港有更大空間發揮其資產風險管理中心的角色。由於先機已被新加坡搶佔，香港更須當機立斷，盡快推出涵蓋範圍更廣、更具吸引力的A股期貨，才能在A股衍生工具市場從後趕上。

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