增量刺激候落實,速事速辦振信心

14/10/2024

  內地一攬子財政增量政策箭在弦上,財政部雖未披露具體刺激規模,但已暗示力度不會讓市場失望,只待走完人大審批程序即可推出。

 

  中央是次一如既往按部就班,自是要免被大起大落的股市牽著走。惟市場情緒現時敏感而脆弱,亦需要特別呵護。尤其樓市、消費轉勢需時,增量措施宜速事速辦,盡早落地,使之有足夠時間發酵,讓市場信心由量變成為質變。

 

  中國經濟關乎全球,中央現時一舉一動都受高度關注。發改委上周二(8日)表述未能符合市場預期,中港股市連日大幅波動後,財政部上周六(12日)發布會備受矚目。這次公布的措施亦更為具體,並針對中國經濟的地方政府債務、銀行金融風險、房地產市場、消費需求不足等問題,對症下藥。

 

  財長藍佛安表示近期會陸續推出一攬子措施,包括較大規模增加債務額度,支持地方化解隱性債務;發行特別國債,支持國有銀行補充核心一級資本;運用地方政府專項資金等工具,支持房地產市場止跌回穩;加大支持保障重點群體力度,下一步將針對學生群體,提升整體消費能力。

 

規模已有暗示,相信並不失望

 

  對於坊間最為關心的措施整體規模有多大,財政部在記者追問下也沒有給出答案,只稱具體資金數量安排問題,會在經過法定程序後,及時向社會公開。但其實,發布會已給出了關於刺激力度的暗示。

 

  財政部這次7度提到「較大」,4次談到赤字和舉債,這在當局近年發布會之中可謂相當罕見。藍佛安指出,擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務,是近年來出台的支持化債力度最大的一項措施。他亦稱中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,暗示政策可能加碼。

 

  內地券商亦表達了樂觀,相信增量政策節奏和規模都不會「落後於曲線」。鑑於中央財政在去年安排地方政府債務限額超過2.2萬億元(人民幣.下同)基礎上,今年又安排1.2萬億元的額度,加上人大去年已批准將預算赤字比率,提升到國內生產總值的約3.8%,有券商預料這意味措施規模在3萬億元以上,更有券商認為可達5萬億元。

 

  政府預算和發債須由人大批准,而人大常委會議將於10月下旬舉行。可以預期,一攬子增量政策會在未來兩至三周內正式落地。

 

  與此同時,中央繼續按部就班,以「擠牙膏」方式發放刺激信息,也是不希望受到當前情緒化的市場牽著走,一次過完全滿足其願望。尤其美國經濟數據走向和減息路徑尚有懸念,中方現階段無疑不想把牌全部亮出,這是應對額外風險的表現。

 

市場神經敏感,亦需小心呵護

 

  不過,建立信心需時漫長,而信心消失只在朝夕之間,當前市場敏感神經亦需得到特別照顧。

 

  近期央行降準、銀行下調存量房貸利率、各地樓市放寬限購和發放消費券等,都有一定提振作用。然而當前經濟數據仍有反覆,9月通脹按年升幅較8月回落,說明通縮威脅仍然存在,加上當局溝通方式與市場預期有一定落差,假如股市再次大上大落,民眾感受不到財富效應,當局提振信心恐會事倍功半。滬指上周創逾8個月最大跌幅,反映當局還需下工夫去防止暴跌。

 

  速事速辦,讓一攬子財政增量政策盡早落地,展現提振經濟和市場信心的決心和能力,顯然就是最佳應對辦法。對股民而言,避免過度亢奮或悲觀,才是成熟的投資理財之道。

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