高端內需料受捧 華潤啤酒增添「喜力」
19/05/2020
市場近期炒新冠疫情過去，內需股能夠受惠。內地啤酒龍頭華潤啤酒（00291）近年產品步向高端，獲部分大行列為行業首選，加上集團首席執行官增持股份，值得投下信心一票。
(網站截圖)
新冠疫情緩和，內地要求復工和擴大內需，兼且大派消費券，被遏抑的消費料可反彈，消費股自然受惠。摩通相信，內地未來消費能力將進一步兩極分化，看好以高端或注重銷量之內需股。
國盛證券指，華潤啤酒是內地啤酒龍頭，總銷量自2006年起連續13年位居全國第一，當中雪花啤酒更是全球銷量最高的啤酒品牌。作為龍頭頭牌，其產品覆蓋面自然夠廣蓋主流、中檔、高檔和超高檔類別。
購喜力中國拓高端市場
潤啤2018年宣布收購喜力中國，推動集團去年的中高檔啤酒銷量按年增加8.8%，在產品結構優化之下，整體平均售格按年提升2.8%，毛利率亦有1.7個百分點的提高。隨著「雪花+喜力」的高端產品進一步整合，潤啤的高端化進程有望加速。
事實上，喜力業務的潛力仍有待釋放，國盛證券指出其在內地大部分地區市場的分銷能力不足，銷售渠道弱。不過，借助龍頭潤啤大而深的分銷網絡，推高喜力的銷售表現並非難事，協同效應可望出現。
傳統旺季可望追回損失
回顧今年初，雖然潤啤同樣受疫情打擊，但目前旗下廠房已全面復工。銷情上，首兩個月無可避免下跌，銷量按年跌26%，惟3月份已逐步改善，加上每年6至8月才為其傳統銷售旺季，仍然有望藉此追回損失。
當然，受首季疫情打擊，集團今年全年的啤酒銷量，料會出現按年倒退，國盛證券預計幅度在7%左右，營業額則降4.9%。不過，在產品高端化之下，每噸酒價料仍能保持向上，升2.3%至2,970元人民幣（見表）。
首席執行官增持顯信心
另一方面，令市場增添信心的，是潤啤的高管大手增持股份。集團首席執行官侯孝海上周一（11日）以每股均價39.489元，在場內增持潤啤10萬股。摩通指出，侯孝海今次增持涉資的約51萬美元，相當於去年其酬金的65%。此外，侯孝海在增持前，本身已是集團的最大個人投資者，相信是前集團前景充滿信心的表現。
至於美銀證券，對潤啤的前景同樣樂觀，認為其在自身營運策略帶動毛利率擴張及產品高端化的情況下，核心淨利可於未來3至4年內倍升，因此將潤啤列為行業首選。參考國盛證券的預測，潤啤今明兩年的盈利，將達到六成左右的高增長，至2022年將達到34.2元人民幣，較2019年增加兩倍以上（見圖）。
股價走勢上，潤啤近周順利跟隨大市反彈，已全數收復3月以來的跌幅，並重返去年9月至12月的上落區間底部。而且早前收復250天線，勢頭正好，可於此線（現處約39元）買貨，目標歷史高位約46元，失反彈升軌約36元止蝕。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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