虛擬資產｜數位資產儲備公司成加密貨幣新熱潮，泡沫風險隱現
02/12/2025
《經濟通通訊社2日專訊》數位資產儲備公司(DATs)今年成為加密貨幣界最熱門概念，這類上市公司通過持有比特幣等加密貨幣為投資者提供曝險渠道，但近期加密市場暴跌令其運作模式備受質疑，分析警告可能形成新泡沫。
DATs通過持有加密貨幣並運用質押、增發股票等策略追求超額回報。據The Block數據，目前190家DATs合共持有價值約1000億美元加密資產。麥格理上周五(28日)報告指出，DATs將加密資產包裝成受美國證監會(SEC)監管的證券，能消除監管不確定性。
市場淨資產值(mNAV)是衡量DATs健康度關鍵指標，當mNAV低於1代表公司市值低於持幣價值。近期比特幣較歷史高位回落，多數DATs已出現折價交易。蘇塞克斯大學教授Carol Alexander警告，若mNAV持續低於1，可能引發DATs拋售持幣加劇市場跌勢。
麥格理分析指出，DATs高度依賴股價溢價維持運作模式，若股價接近NAV將導致增發股票稀釋持幣比例。CoinShares研究主管James Butterfill透露，Michael Saylor旗下公司Strategy(US.MSTR)近期通過增發籌集14.4億美元建立儲備金，反映行業流動性壓力。
Alexander教授直指DATs領域已出現泡沫，許多公司僅靠營銷炒作吸引資金。Butterfill更指「泡沫已明確破裂」，多數DATs現以折價交易反映市場憂慮。分析認為若聯儲局12月減息有望緩解壓力，但DATs持有量已佔加密市場近1%，大規模拋售可能加劇市場波動。
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