《港股偉論－黃偉豪》從多元化綜合體到穩定收息旗艦，周大福創建值得看好

　　以收費公路、保險、物流及建築等為主營業務的綜合性服務商--周大福創建(00659)，憑藉穩定的現金流與優於大市的派息率，近年逐漸成為收息投資者(Income Investors)的核心留意及追捧對象。以最新截至2025年12月底的中期業績來看，整體業務維持穩健，利潤在穩健增長下釋放，展現出強勁的防禦與增長韌性。

　　截至2025年12月底的中期業績顯示，公司股東應佔純利同比增長約15.3%至約13.34億元，利潤水平持續攀升，這主要歸功於其核心業務的穩定貢獻，以及資產組合優化後的成本效益提升。公司亦建議派發中期股息每股0.28元，旨在回饋股東。以當前市價計算，其預期股息率高達7.5厘水平，在低利率環境預期中顯得尤為突出，整體派息政策具備吸引力。而實際上，公司核心經營利潤(AOP)亮眼，儘管宏觀經濟環境存在波動，但其道路業務與物流業務依然提供了穩健的基礎現金流。

　　個別業務板塊方面，交通基礎設施（道路）作為集團的「基本盤」，收費公路業務在後疫情時代展現了極佳的恢復力。儘管部分路段因車流量分流而面臨挑戰，但受惠於內地經濟刺激政策及物流運輸需求，其AOP貢獻佔比依然舉足輕重，為集團提供了充裕的再投資與派息資金來源。至於金融服務，周大福人壽（前稱富通保險）已成為集團新的增長引擎。公司將保險業務更名為「周大福人壽」，進一步強化品牌協同效應。其合約服務邊際(CSM)餘額保持雙位數增長，預示著未來利潤釋放空間巨大。此外，集團積極拓展財富管理生態系統，收購外部資產管理股權，旨在打造多元化的金融平台。

　　在資產組合方面，集團已完全淘汰化石燃料投資（如出售發電廠權益），轉向綠色債券與低碳基建。這種「去重轉輕」的策略不僅改善了資產負債表，也更符合ESG投資的大趨勢。展望未來，業務亦具系內協同效應憧憬。與周大福系其他零售、珠寶及地產業務的潛在協同（如客戶數據共享、保險產品交叉銷售），有望為公司開闢新的非有機增長曲線。

　　周大福創建已經成功轉身為一家純粹的、具備強大現金流產生能力的綜合服務集團。在周大福企業更直接的賦能下，其管理效率與派息透明度預期將進一步提升。投資者應關注其在2026年啟德體育園全面運營後的現金流增量，以及周大福人壽在財富管理市場的市佔率擴張。以周大福創建具備「類債券」屬性，對於追求穩定股息、規避科技股高波動的投資者而言，該股是理想的長線持有標的，建議投資者在回調時分階段買入，作為中長線收息組合配置。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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